Исход из биткоин-майнинга: Keel Infrastructure полностью сворачивает добычу в США ради ИИ
Рынок окончательно фиксирует тектонический сдвиг: компания Keel Infrastructure, известная ранее как Bitfarms, полностью вывела из эксплуатации все свои майнинговые мощности на территории США. Это не просто закрытие площадок, а стратегическая трансформация — объекты готовятся к перепрофилированию в дата-центры для высокопроизводительных вычислений (HPC) и задач искусственного интеллекта. Соответствующие данные обнародованы в отчетности за второй квартал.
Параллельно с остановкой добычи компания ускорила реализацию своих биткоин-резервов. За период с 1 апреля по 7 августа было продано 1085 BTC на сумму около $75 млн. В распоряжении Keel остается 1861 BTC. Совокупная ликвидность оценивается в $819 млн, из которых $698 млн — это свободные денежные средства, а $121 млн — цифровые активы на балансе. Для укрепления позиций майнер привлек $458 млн через выпуск конвертируемых облигаций.
Финансовые итоги и цена вопроса
Выручка за квартал составила $30,4 млн, что вдвое ниже показателя годичной давности. Руководство связывает падение с просевшей средней ценой первой криптовалюты и остановкой добычи на объекте Moses Lake в штате Вашингтон еще в апреле. Административные расходы при этом подскочили с $19 млн до $31 млн — компания активно нанимает профильных специалистов для управления новыми проектами.
Операционный убыток достиг $141 млн (включая $84 млн неденежной амортизации), тогда как годом ранее фиксировалась операционная прибыль в $11 млн. Чистый убыток составил $65 млн против $5,5 млн убытка во втором квартале 2025-го. Скорректированная EBITDA ушла в минус на $24 млн. Цифры ожидаемо отражают переходный период: компания сознательно жертвует текущей прибылью ради будущего в новой индустрии.
Ставка на энергию и отсутствие контрактов
Генеральный директор Бен Ганьон формулирует стратегию предельно четко: «Энергомощность — вот главное ограничение. Все остальное — производное от нее». По его словам, три приоритетные площадки близки к получению полного пакета разрешений, и по каждой ведутся переговоры с несколькими потенциальными арендаторами. Компания уже располагает незаконтрактованными на 2027 год мощностями в зоне системного оператора PJM, крупнейшего в США.
Однако есть существенный нюанс: в отчете не приведено ни одного подписанного договора аренды. Это говорит о том, что инвесторы, по сути, покупают идею и энергетический портфель, а не гарантированные денежные потоки. Рынок на это отреагировал незамедлительно: 10 августа акции Keel на Nasdaq обвалились более чем на 12%.
Из операционных успехов квартала стоит отметить согласование зонирования на площадках Panther Creek и Sharon, приемку первых модулей Vertiv в Moses Lake и назначение Ганеша Айера президентом. В канадском Шербруке достигнута договоренность с Hydro-Sherbrooke об условной передаче 96 МВт действующих мощностей.
Bitdeer: майнинг и ИИ в одном флаконе
На этом фоне Bitdeer демонстрирует иную модель — симбиоз двух направлений. Компания нарастила добычу почти в пять раз: 2694 BTC против 565 BTC годом ранее. Средний хешрейт достиг 69,5 EH/s. Выручка выросла на 47% до $228,8 млн, при этом майнинг принес $168,4 млн, а облачный ИИ-сервис AI Cloud — $14 млн против $1,3 млн в прошлом году.
Однако и здесь не обошлось без тревожных сигналов. Чистый убыток расширился до $92,3 млн, а валовая прибыль сменилась убытком в $8,5 млн из-за роста затрат на электроэнергию и амортизацию нового оборудования. Акции Bitdeer на последней сессии упали на 20%, несмотря на позитивную динамику выручки.
Компания активно переводит энергетический портфель под ИИ: заключено 16-летнее соглашение по дата-центру Tydal в Норвегии ($4,7 млрд выручки, 121 МВт для GPU Nvidia), а площадка Rockdale (563 МВт) в США будет перепрофилирована с биткоин-майнинга на колокацию.
Мой взгляд на происходящее: мы наблюдаем не капитуляцию майнеров, а их эволюцию. Keel делает радикальную ставку на ИИ, полностью отказываясь от добычи в США, в то время как Bitdeer пытается балансировать. Ключевой риск для обеих компаний — отсутствие гарантированных долгосрочных контрактов с ИИ-гигантами. Энергетические мощности — это актив, но без арендатора они превращаются в дорогостоящий балласт.