Конец эпохи: Keel Infrastructure полностью сворачивает биткоин-майнинг в США ради ИИ
Стратегический разворот, который мы наблюдаем в индустрии уже больше года, достиг своей кульминации. Компания Keel Infrastructure, ранее известная как Bitfarms, официально вывела из эксплуатации все свои майнинговые мощности на территории США. Это не просто сокращение — это полный демонтаж старой бизнес-модели. Площадки, где ещё недавно гудели ASIC-майнеры, теперь готовятся к превращению в высокотехнологичные дата-центры, ориентированные на ИИ-нагрузки и высокопроизводительные вычисления (HPC).
Финансовый отчёт: цена трансформации
Цифры за второй квартал наглядно демонстрируют, насколько дорого обходится этот переход. Выручка Keel упала вдвое — до $30,4 млн, что руководство связывает с падением средней цены биткоина и остановкой добычи на объекте Moses Lake в Вашингтоне ещё в апреле. Административные расходы при этом подскочили с $19 млн до $31 млн — компания активно нанимает профильных специалистов для управления новыми проектами.
Операционный убыток достиг $141 млн, а чистый — $65 млн, против прибыли в $5,5 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA ушла в глубокий минус на $24 млн. Параллельно Keel продолжает распродавать биткоин-резервы: с 1 апреля по 7 августа было реализовано 1085 BTC на $75 млн, оставив на балансе 1861 BTC. Общая ликвидность при этом составляет $819 млн, что даёт компании подушку безопасности для манёвра.
Ставка на энергию
Генеральный директор Бен Ганьон предельно чётко формулирует стратегию: «Энергомощность — вот главное ограничение. Все остальное — производное от нее». Компания делает ставку на доступ к электричеству, и, по его словам, все три приоритетные площадки близки к получению полного пакета разрешений. Keel уже располагает незаконтрактованными мощностями на 2027 год в зоне оператора PJM — крупнейшей энергосистемы США.
Однако есть важный нюанс, который меня заставляет смотреть на этот оптимизм с осторожностью: ни одного подписанного договора аренды в отчёте так и не представлено. Это означает, что весь переход на ИИ-рельсы пока существует лишь в виде намерений и переговоров, хотя и с несколькими потенциальными арендаторами по каждой площадке. Рынок, судя по всему, оценивает риски аналогично: акции Keel на Nasdaq обвалились более чем на 12%.
На этом фоне контрастно выглядит отчёт Bitdeer, которая сумела нарастить добычу почти в пять раз — до 2694 BTC, а выручку увеличить на 47% до $228,8 млн. Но и здесь мы видим ту же тенденцию: чистый убыток расширился до $92,3 млн, а компания активно перепрофилирует свои объекты, включая гигантскую площадку Rockdale (563 МВт) под ИИ. Показательно, что даже при росте выручки акции Bitdeer упали на 20% за сессию.
Мой анализ: Мы наблюдаем классическую дилемму трансформации. Майнеры жертвуют текущей прибылью ради будущих контрактов с ИИ-гигантами, но рынок пока не верит в быструю окупаемость этих вложений. Падение акций обеих компаний говорит о том, что инвесторы требуют конкретных подписанных соглашений, а не обещаний. Keel и Bitdeer находятся в гонке за будущее, но цена этого будущего сейчас измеряется миллиардными убытками. Вопрос лишь в том, кто первым заключит тот самый заветный контракт, который оправдает все эти жертвы.