Twenty One Capital фиксирует квартальный убыток в $413,5 млн: новый CEO объявляет о стратегическом развороте
Второй квартал оказался крайне болезненным для Twenty One Capital, структуры, поддерживаемой Tether. Чистый убыток компании достиг $413,5 млн, и основная причина — глубокая коррекция на рынке криптовалют. Это заставило нового генерального директора Рафаэля Загури публично признать необходимость фундаментальной трансформации бизнеса.
Анализ отчетности показывает, что ключевым фактором убытков стала переоценка цифровых активов, принесшая $401,5 млн — это 97% всех потерь за период. Несмотря на это, на балансе компании остается солидный запас в 43 514 BTC, что эквивалентно примерно $2,78 млрд. Это по-прежнему делает Twenty One вторым по величине публичным держателем биткоина в мире.
Финансовое положение и реакция рынка
На конец квартала компания располагала $106,1 млн наличными, однако долг по конвертируемым облигациям составил $484,5 млн. Рынок отреагировал соответственно: акции компании (тикер XXI) по итогам последней сессии потеряли 1,7%, опустившись до $4,5. С начала года капитализация бумаг обвалилась почти на 50%, что отражает глубокое недоверие инвесторов к текущей модели.
Новая стратегия: от казначейства к конгломерату
Отчет появился всего через три недели после смены руководства. В июле основатель Джек Маллерс покинул пост CEO, чтобы сосредоточиться на развитии платежного проекта Strike. В рамках реорганизации Strike также отказался от планов слияния с Twenty One, что открыло путь для самостоятельной трансформации.
Сейчас компания рассматривает приобретение майнинговой фирмы Elektron Energy, которую ранее возглавлял Загури. В письме акционерам новый CEO был предельно откровенен: Twenty One должна доказать свою способность создавать ценность, выходящую за рамки простого владения биткоином. Он назвал это «преимуществом», но подчеркнул, что для привлекательности для инвесторов фирма обязана стать чем-то большим.
Среди приоритетов на ближайший год Загури выделил укрепление корпоративного управления, создание или покупку операционных бизнесов, развитие компетенций на рынках капитала и выстраивание процессов M&A. Конечная цель — запуск кредитного бизнеса по выдаче займов под залог биткоина. В качестве долгосрочного ориентира он назвал Berkshire Hathaway — мощный баланс в сочетании с независимыми денежными потоками.
Загури также затронул проблему заниженной капитализации. Инвесторы давно указывают на серьезную скидку к стоимости биткоин-активов: текущий показатель mNAV составляет 0,7x. Это означает, что рынок оценивает компанию на 30% дешевле ее криптовалютных резервов, что является явным сигналом недоверия к менеджменту и стратегии.
Мой комментарий: Ситуация Twenty One Capital — это классический пример кризиса модели «биткоин-казначейства» в условиях волатильности. Переход к диверсифицированному холдингу — логичный, но крайне рискованный шаг. Успех будет зависеть от способности Загури не только найти прибыльные активы, но и убедить рынок в том, что новая структура способна генерировать стабильный денежный поток, а не только спекулятивную прибыль от роста курса первой криптовалюты.