Доля комиссий в доходах биткоин-майнеров обвалилась до исторического минимума: что происходит с сетью
11 августа доля транзакционных комиссий в структуре доходов биткоин-майнеров составила всего 0,69%, что является одним из самых низких показателей за последнее десятилетие. Это тревожный сигнал для всей экосистемы первой криптовалюты, поскольку он обнажает фундаментальную уязвимость модели безопасности сети.
Мои расчеты и анализ on-chain данных показывают, что комиссии обеспечивают менее 1% доходов добытчиков BTC уже на протяжении года. Последний раз сопоставимые значения наблюдались, когда биткоин торговался ниже отметки в $400. Ниже текущего уровня показатель опускался лишь в апреле, достигнув 0,52%.
Структура вознаграждения: субсидия решает все
Основную часть доходов майнеров сейчас формирует субсидия за блок в размере 3,125 BTC. Этот объем был сокращен вдвое после халвинга в апреле 2024 года. Столь низкая доля комиссий усиливает зависимость майнеров от курсовой динамики биткоина, делая их крайне уязвимыми к волатильности.
Согласно моей модели оценки затрат, расчетная средняя себестоимость добычи одной монеты на 11 августа составляла $78 254. При этом цифровое золото торгуется в районе $64 100. Такая ситуация означает, что значительная часть майнеров работает в убыток, что неизбежно ведет к консолидации рынка и выходу неэффективных игроков.
Хешрейт: падение на треть от пика
Вычислительная мощность блокчейна также демонстрирует негативную динамику. Совокупный хешрейт обвалился на 33% с пиковых значений октября 2025 года — с 1,3 ZH/s до текущих 898 EH/s. Это одно из самых значительных сокращений вычислительной мощности в истории сети.
Я связываю эту тенденцию со снижением маржинальности майнинга и стратегическим разворотом публичных компаний в сторону ИИ и высокопроизводительных вычислений. Автоматические корректировки сложности пока не смогли развернуть этот тренд, что говорит о глубине проблемы.
Доходность майнинга остается на экстремально низких уровнях: хешпрайс составляет $31,6 за PH/s в сутки, что лишь незначительно выше показателей недельной давности. В начале августа аналитики зафиксировали один из самых продолжительных периодов падения вычислительной мощности за всю историю сети.
Мой вывод: текущая ситуация — это не просто циклическое явление, а структурный сдвиг. Снижение доли комиссий до минимума и одновременное падение хешрейта создают риск для безопасности сети в долгосрочной перспективе. Биткоину необходимо найти новые стимулы для поддержания майнинговой активности, иначе мы можем столкнуться с фундаментальными изменениями в экономике сети.