Публичные майнеры биткоина сдали позиции: хешрейт рухнул на 21% на фоне исхода в ИИ
Рынок публичного майнинга переживает тектонический сдвиг. За последние три квартала совокупный реализованный хешрейт публичных компаний (исключая Bitdeer) сократился на 21,2% — с 368,3 EH/s в четвертом квартале 2025 года до 319,0 EH/s во втором квартале 2026 года. Это не просто коррекция, а системная перестройка бизнес-моделей.
Ключевой драйвер — массовый перенос мощностей с добычи биткоина на высокопроизводительные вычисления (HPC) и ИИ-инфраструктуру. Показатели самой сети просели гораздо мягче: средний квартальный хешрейт снизился с 1 071 EH/s до 957 EH/s, то есть всего на 10,6%. Разрыв между динамикой публичных компаний и сети обеспечивает именно Bitdeer, которая нарастила свой хешрейт на 44% — до 63 EH/s.
Остальные игроки явно сворачивают майнинг быстрее, чем новые мощности успевают вводиться в строй. Это создает временный вакуум, который частично заполняют частные майнеры и пулы.
Причины падения: экономика против ИИ
Цифры говорят сами за себя. Core Scientific во втором квартале заработала $136,7 млн на колокации и ИИ-размещениях против жалких $27,5 млн от майнинга. TeraWulf получила $31,9 млн от HPC-аренды (71% выручки), тогда как добыча биткоина принесла лишь $12,8 млн.
Переход не выглядит равномерным. Riot Platforms все еще зависит от майнинга ($113,7 млн против $23,2 млн от дата-центров), а Bitdeer получает $197,1 млн от профильных направлений и только $14 млн от ИИ-облака. Hut 8 и MARA демонстрируют скромный вклад вычислительных сервисов, а Cipher и Keel Infrastructure пока вообще не зафиксировали HPC-выручку.
Этот спад — прямое следствие слабой экономики майнинга в текущем цикле и жесткой конкуренции за капитал и электроэнергию с ИИ-нагрузками. Для сравнения: после запрета майнинга в Китае в июне 2021 года сетевой хешрейт падал до 57,5 EH/s, но восстановился к декабрю. Сегодня мы видим не внешний шок, а структурный уход капитала.
Напомню, что в августе 2026 года доход майнеров от комиссий обвалился до десятилетнего минимума, что лишь усугубляет давление на маржу.
Мой анализ: Мы наблюдаем не капитуляцию, а эволюцию. Публичные майнеры голосуют кошельком за ИИ, и это рационально. Однако если хешрейт сети продолжит стагнировать, а сложность останется высокой, мы можем увидеть консолидацию рынка и уход слабых игроков. Биткоин переживет это, но структура его добычи изменится навсегда.