Стратегия под ударом: Strategy и Metaplanet рискуют покинуть индексы MSCI
Международный провайдер индексов MSCI инициировал консультации по проекту, способному кардинально изменить ландшафт глобальных инвестиций. Речь идет о внедрении новых критериев, которые исключат из индексов GIMI так называемые «неоперационные компании». Согласно проведенной симуляции на май 2026 года, под удар попадают сразу два заметных игрока криптоиндустрии — Strategy и Metaplanet, а также Yellow Cake PLC, специализирующаяся на хранении урана.
MSCI, известная ранее как Morgan Stanley Capital International, является эталоном для управляющих активами по всему миру. Индексные фонды, отслеживающие ее показатели, обязаны копировать состав индекса, что делает любые изменения в методологии отбора критически важными. Новые правила могут спровоцировать масштабные перетоки капитала, исчисляемые триллионами долларов.
Кому грозит исключение
Второй этап проверки включает пять финансовых коэффициентов, среди которых — насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена из индекса, если не пройдет четыре из пяти тестов. Этот фильтр нацелен на организации, которые по своей сути больше напоминают инвестиционные фонды, нежели операционные бизнесы.
Именно под такое определение попадает Strategy с ее агрессивной моделью скупки биткоинов. Компания эмитирует акции и облигации для приобретения BTC, а не для развития софтверного направления. Аналогичная ситуация и с японской Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв биткоинов в мире за счет продажи акций. Обе компании не соответствуют новым требованиям, что делает их исключение практически неизбежным.
Переходные меры и публичный список
Впрочем, MSCI предлагает и более мягкий порог для действующих участников индекса, чем для новых кандидатов. Исключение из состава будет происходить только после двух неудачных проверок подряд. В публичный список наблюдения также попадут три компании, включая SharpLink с резервами в ETH, которые пока не прошли годовую проверку.
Yellow Cake, владеющая физическим ураном и не ведущая операционной деятельности, нарушает те же критерии, что и держатели биткоинов, хотя к криптовалютам она прямого отношения не имеет.
Период консультаций MSCI завершится 30 сентября. Результаты будут объявлены 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Мой взгляд: Решение MSCI может стать прецедентом для других провайдеров индексов, которые сейчас вынуждены определять судьбу публичных компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов. Это сигнал о том, что «биткоин-казначейства» больше не будут восприниматься как операционные бизнесы в глазах традиционных инвесторов, что может существенно ограничить их доступ к капиталу.