Стратегия MicroStrategy под угрозой: MSCI может исключить биткоин-компании из глобальных индексов
Крупнейший провайдер фондовых индексов MSCI запустил консультации по проекту, который может кардинально изменить правила игры для компаний, чья бизнес-модель строится вокруг хранения цифровых активов, а не операционной деятельности. Согласно моим данным, под удар попадают Strategy (ранее MicroStrategy) и японская Metaplanet, которые рискуют быть исключенными из глобальных индексов MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI) уже в мае 2026 года.
MSCI, известная своими эталонными индексами, которым следуют управляющие активами по всему миру, рассматривает введение нового критерия отбора — так называемого «финансового фильтра». Суть проста: компания, чьи операционные активы составляют менее половины баланса и которая не проходит четыре из пяти финансовых тестов, будет признана «неоперационной» и исключена из индексов. Это прямой удар по компаниям, которые фактически превратились в инвестиционные фонды, а не в действующий бизнес.
Кто в зоне риска
Симуляция, проведенная MSCI, показала, что под новые правила попадают именно биткоин-казначеи. Strategy, которая активно выпускает акции и облигации для накопления BTC, не соответствует критериям, поскольку ее основной «бизнес» — это цифровой актив, а не разработка ПО. Аналогичная ситуация с Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв биткоинов в мире. Примечательно, что в список также попала Yellow Cake PLC — компания, хранящая физический уран, что подчеркивает: проблема не в криптовалюте как таковой, а в структуре бизнеса.
MSCI планирует ввести переходный период для действующих участников индекса: исключение произойдет только после двух неудачных проверок подряд. Еще три компании, включая SharpLink с резервами в ETH, попадут в публичный список наблюдения.
Период консультаций завершится 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Мой анализ: Это не просто техническое изменение — это сигнал о том, что традиционные финансовые институты начинают пересматривать подход к компаниям, использующим цифровые активы как основу капитала. Для Strategy и Metaplanet это может стать серьезным вызовом: исключение из индексов MSCI автоматически приведет к давлению со стороны индексных фондов, которые обязаны копировать состав. В долгосрочной перспективе это может заставить биткоин-казначеев диверсифицировать бизнес или искать альтернативные площадки для листинга, что изменит саму структуру рынка корпоративных крипторезервов.