Стратегия на грани: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI из-за новых правил
Мировой индексный гигант MSCI, ранее известный как Morgan Stanley Capital International, запустил консультационный процесс, который может кардинально изменить ландшафт глобальных инвестиций. Речь идет о проекте, направленном на исключение так называемых «неоперационных компаний» из своих эталонных индексов GIMI. Проведенная симуляция на май 2026 года показала шокирующий результат: если новые критерии будут приняты, из индексов выпадут такие заметные игроки криптоиндустрии, как Strategy и Metaplanet. В этот же список попала и Yellow Cake PLC — компания, специализирующаяся на хранении физического урана.
Для тех, кто не знаком с механикой рынка, поясню: MSCI — это не просто поставщик данных. Это компас для управляющих активами по всему миру. Индексные фонды, управляющие триллионами долларов, обязаны зеркально повторять состав индексов MSCI. Любое изменение критериев отбора влечет за собой автоматические массовые покупки или продажи акций, что напрямую влияет на ликвидность и капитализацию компаний.
Кому грозит исключение?
Новый фильтр включает пять финансовых коэффициентов, среди которых — насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов. Этот шаг нацелен на организации, которые функционируют скорее как инвестиционные фонды, а не как операционные бизнесы.
Под удар в первую очередь попадает Strategy с ее агрессивной моделью скупки биткоинов. Компания выпускает акции и облигации для приобретения BTC, а не для развития основного софтверного бизнеса. Аналогичная ситуация и с японской Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв биткоинов в мире за счет продажи акций. Обе компании явно не проходят новый фильтр, который требует, чтобы операционные активы занимали более половины баланса.
Переходные меры и публичный список
Впрочем, MSCI предлагает и более мягкий порог для действующих участников индекса по сравнению с новыми кандидатами. Исключение из состава будет происходить только после двух неудачных проверок подряд. Это дает компаниям время на адаптацию. Кроме того, три компании попадут в новый публичный список наблюдения. Среди них — SharpLink, которая держит резервы в Ethereum. Им грозит исключение только после второй неудачи.
Период консультаций MSCI завершится 30 сентября. Результаты планируют объявить 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года.
Решение MSCI может стать ориентиром для других провайдеров индексов, которым предстоит определить судьбу публичных компаний, построивших свою финансовую стратегию вокруг цифровых активов.
Мой взгляд: Это не просто техническая корректировка индексов, а сигнал о зрелости рынка. Институциональные инвесторы все чаще требуют четкого разделения между операционными компаниями и инструментами пассивного инвестирования. Для Strategy и Metaplanet это станет серьезным вызовом, но и возможностью пересмотреть свою корпоративную структуру, чтобы остаться в поле зрения глобального капитала.