Под угрозой исключения: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI
Глобальный провайдер фондовых индексов MSCI рассматривает возможность ужесточения критериев отбора, что может привести к исключению крупнейших держателей биткоина — Strategy и Metaplanet — из своих глобальных индексов. Моделирование, проведенное на май 2026 года, показало, что эти компании не соответствуют новым требованиям.
Новые правила: фокус на операционную деятельность
MSCI, ранее известная как Morgan Stanley Capital International, разрабатывает методологию, которая позволит отсеивать «неоперационные компании» из своих глобальных индексов (GIMI). Суть изменений — введение пяти финансовых коэффициентов, оценивающих насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов.
Этот шаг направлен против структур, которые по своей сути являются инвестиционными фондами, а не действующими бизнесами. Основной фильтр — доля операционных активов в балансе: если она составляет менее половины, компания попадает на второй этап проверки. Именно под это правило попадают Strategy с ее моделью скупки биткоинов и Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв BTC в мире за счет продажи акций.
В зоне риска не только криптокомпании
Примечательно, что в списке на исключение оказалась и Yellow Cake PLC — компания, хранящая физический уран. Она нарушает те же критерии, что и держатели биткоина, хотя к крипторынку отношения не имеет. Это подтверждает: новые правила MSCI бьют по любой компании, чья бизнес-модель не связана с операционной деятельностью.
MSCI планирует установить более мягкий порог для действующих участников индекса, чем для новых кандидатов. Текущие члены будут исключены только после двух неудачных проверок подряд. В публичный список наблюдения также попадут SharpLink с резервами в ETH и еще три компании, которым грозит исключение после второй неудачи.
Сроки и последствия
Период консультаций завершится 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года. Учитывая, что индексируемые фонды обязаны копировать состав индексов MSCI, исключение может спровоцировать масштабные продажи акций этих компаний.
Мой анализ: Это решение — тревожный сигнал для всей индустрии. Компании, строящие стратегию вокруг цифровых активов, рискуют потерять доступ к пассивным инвестициям на триллионы долларов. Рынку придется адаптироваться, и, возможно, мы увидим новые гибридные структуры, которые смогут соответствовать требованиям традиционных индексов, сохраняя при этом свою криптоориентированную суть.