MSCI намерен исключить Strategy и Metaplanet из глобальных индексов: новый фильтр против «биткоин-фондов»
Международный провайдер фондовых индексов MSCI запустил консультации по проекту, который может кардинально изменить состав глобальных индексов инвестируемого рынка (GIMI). Суть инициативы — исключить так называемые «неоперационные компании», чья бизнес-модель не соответствует классическим критериям операционной деятельности. Согласно симуляции на май 2026 года, под удар попадают два крупнейших корпоративных держателя биткоина — Strategy и Metaplanet, а также компания Yellow Cake, хранящая физический уран.
Для меня это событие — не просто техническая корректировка индексов, а сигнал о системном пересмотре подходов к оценке публичных компаний, использующих цифровые активы как основу капитализации.
Кому грозит исключение
Новый регламент MSCI предполагает пять финансовых коэффициентов для оценки: достаточность операционных активов, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов. При этом сначала проводится базовый фильтр: если операционные активы составляют менее половины баланса, компания попадает на второй этап проверки.
Strategy, известная своей агрессивной моделью скупки биткоинов через эмиссию акций и облигаций, очевидно, не соответствует этим критериям. Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв BTC в мире, также рискует покинуть индекс. Их деятельность больше напоминает инвестиционные фонды, чем операционный бизнес, что и стало причиной включения в «черный список».
Переходные меры и публичный список
MSCI планирует ввести более мягкий порог для действующих участников индекса по сравнению с новыми кандидатами. Исключение произойдет только после двух неудачных проверок подряд. В публичный список наблюдения также попадут SharpLink с резервами в ETH и Yellow Cake, которая, несмотря на отсутствие отношения к криптовалютам, нарушает те же критерии из-за отсутствия операционного бизнеса.
Консультации завершатся 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года. Решение MSCI может стать прецедентом для других провайдеров индексов, которые будут вынуждены определить судьбу компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов.
Мой прогноз: если MSCI доведет инициативу до конца, это спровоцирует волну оттока капитала из подобных компаний, но одновременно ускорит создание альтернативных индексов, ориентированных на крипто-экономику. Инвесторам стоит готовиться к повышенной волатильности в акциях Strategy и Metaplanet в ближайшие месяцы.