Международный провайдер фондовых индексов MSCI запустил консультации по проекту, который может кардинально изменить ландшафт глобальных инвестиций. Речь идет о введении строгих критериев для исключения так называемых «неоперационных компаний» из индексов MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI). Согласно проведенной симуляции на май 2026 года, под удар в первую очередь попадают Strategy и Metaplanet — два самых ярких представителя корпоративной стратегии накопления биткоина. В списке на исключение также оказалась Yellow Cake PLC, специализирующаяся на хранении физического урана.
MSCI, известная своими эталонными индексами, которыми руководствуются управляющие активами по всему миру, предлагает ужесточить правила отбора. Индексные фонды, управляющие триллионами долларов, вынуждены буквально копировать состав индексов MSCI, поэтому любое изменение критериев может спровоцировать масштабные движения капитала. Новый фильтр направлен на компании, которые по своей сути больше напоминают инвестиционные фонды, нежели операционные бизнесы.
Кому грозит исключение
Суть нового подхода — введение пяти финансовых коэффициентов, среди которых насыщенность баланса операционными активами, денежный поток и зависимость роста от внешнего финансирования. Компания будет исключена, если не пройдет четыре из пяти тестов. Первичный фильтр уже отсеивает организации, где операционные активы составляют менее половины баланса. Под эти критерии не подпадает Strategy с ее моделью бесконечной скупки биткоинов за счет эмиссии акций и облигаций, а также Metaplanet, которая собрала третий по величине корпоративный резерв BTC в мире.
MSCI планирует установить более мягкий порог для действующих участников индекса, чем для новых кандидатов. Исключение будет происходить только после двух неудачных проверок подряд. В публичный список наблюдения также попадут SharpLink с резервами в Ethereum и Yellow Cake, которая, несмотря на отсутствие отношения к криптовалютам, нарушает те же критерии, что и держатели биткоина.
Консультации MSCI завершатся 30 сентября. Результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индекса в ноябре 2026 года. Это решение может стать прецедентом для других провайдеров индексов, которым придется определить судьбу публичных компаний, построивших финансовую стратегию вокруг цифровых активов.
Мой анализ: Инициатива MSCI — это не просто техническое ужесточение, а сигнал о системном пересмотре того, что считается «здоровым» бизнесом. Для держателей акций Strategy и Metaplanet это создает реальные риски: исключение из индексов приведет к принудительным продажам со стороны пассивных фондов, что может оказать давление на котировки. Однако в долгосрочной перспективе такие компании могут найти альтернативные пути привлечения капитала, не привязанные к традиционным индексам, что лишь укрепит их независимость от фиатной системы.