Стратегия биткоин-резервов под ударом: Strategy и Metaplanet могут покинуть индексы MSCI
Международный индексный провайдер MSCI запустил консультационный процесс, который может кардинально изменить правила включения так называемых «неоперационных компаний» в свои глобальные индексы. Согласно проведённой симуляции, при ужесточении критериев из состава индексов выпадут Strategy и Metaplanet — два самых ярких публичных держателя биткоина.
Речь идёт о компаниях, чья основная деятельность сводится не к операционному бизнесу, а к хранению и накоплению цифровых или физических активов. В зоне риска также оказалась Yellow Cake PLC — фирма, специализирующаяся на хранении урана. Это сигнал: индексные гиганты начинают пересматривать подход к корпорациям, которые по сути превратились в инвестиционные фонды.
Что именно предлагает MSCI
MSCI, один из ключевых ориентиров для управляющих активами по всему миру, рассматривает внедрение пяти финансовых коэффициентов для оценки компаний. Среди них — доля операционных активов в балансе, денежный поток и зависимость от внешнего финансирования. Если компания не пройдёт четыре из пяти тестов, её исключат из индекса.
Первый этап — базовый фильтр: если операционные активы составляют менее половины баланса, компания попадает во второй этап проверки. Именно здесь Strategy, с её моделью бесконечной эмиссии акций и облигаций для покупки биткоина, и Metaplanet, накопившая третий по величине корпоративный резерв BTC в мире, не проходят по критериям. Их бизнес — это скорее управление казначейскими активами, чем операционная деятельность.
Переходные меры и публичный список
Важно отметить, что MSCI предлагает более мягкий порог для уже действующих участников индексов. Исключение будет происходить только после двух неудачных проверок подряд. Это даёт компаниям время на адаптацию.
В публичный список наблюдения попадут ещё три компании, включая SharpLink, которая держит резервы в Ethereum. Они не прошли последнюю годовую проверку, но исключение им грозит лишь при повторной неудаче. Yellow Cake, владеющая физическим ураном, нарушает те же критерии, что и держатели биткоина, хотя к крипторынку прямого отношения не имеет.
Консультации MSCI завершатся 30 сентября, результаты объявят 16 октября, а изменения вступят в силу при пересмотре индексов в ноябре 2026 года.
Решение MSCI может стать прецедентом для других индексных провайдеров. Публичные компании, построившие стратегию вокруг цифровых активов, должны осознавать: их уникальная модель несёт не только рыночные, но и структурные риски. Исключение из индексов — это не просто потеря в рейтинге, а потенциальный отток триллионных пассивных капиталов. Инвесторам стоит внимательно следить за развитием этой истории.