На прошлой неделе Strategy (ранее MicroStrategy) не произвела ни одной транзакции с биткоином, что само по себе примечательно для компании, известной своим агрессивным накоплением цифрового актива. Вместо этого эмитент сфокусировался на укреплении ликвидности: продажа 3,46 млн обыкновенных акций класса MSTR принесла $333,7 млн, из которых $149,1 млн были направлены на увеличение долларового резерва.
В итоге фиатная подушка компании достигла $4,8 млрд — это максимальный показатель за последние кварталы. Оставшиеся средства распределились следующим образом: $52,4 млн ушли на выплату дивидендов по привилегированным акциям STRC, а $132,2 млн — на обратный выкуп этих же бумаг. Такая структура распределения капитала говорит о том, что менеджмент Strategy сейчас уделяет приоритетное внимание финансовой гибкости, а не наращиванию криптовалютных позиций.
Несмотря на паузу в покупках, биткоин-резерв остаётся нетронутым: на балансе компании по-прежнему 840 447 BTC. Средняя цена приобретения составляет $75 385, что при текущих рыночных котировках формирует «бумажный» убыток примерно в $10 млрд. Это, впрочем, не мешает Strategy сохранять статус крупнейшего корпоративного держателя биткоина в мире.
На мой взгляд, такая тактика выглядит рациональной. Привлечение капитала через акционерный капитал и одновременное наращивание долларовой ликвидности создаёт подушку безопасности для потенциального снижения рынка или для агрессивного выкупа активов на будущих просадках. Пауза в покупках — это не разворот стратегии, а скорее тактическая передышка перед возможным новым рывком. Вопрос лишь в том, насколько долго рынок будет терпеть нереализованный убыток в $10 млрд без новых катализаторов.