Минувшая неделя ознаменовалась для компании Strategy не новыми покупками биткоина, а тонкой настройкой капитальной структуры. Вместо того чтобы наращивать позицию в цифровом золоте, команда Майкла Сэйлора провела серию операций с собственными ценными бумагами, увеличив долларовый резерв до внушительных $4,8 млрд. Это явный сигнал: компания готовит почву для крупного хода, но ждет более благоприятной рыночной конъюнктуры.

Детали сделок: от акций к кэшу

За отчетный период Strategy реализовала 3,46 млн обыкновенных акций класса MSTR, привлекши $333,7 млн. Однако эти средства не были направлены на покупку первой криптовалюты. Львиная доля — $149,1 млн — пополнила фиатный резерв, который теперь достигает $4,8 млрд. Оставшиеся средства распределились следующим образом: $52,4 млн ушли на выплату дивидендов по привилегированным акциям STRC, а $132,2 млн были использованы для обратного выкупа этих же бумаг.

Подобная тактика выглядит неожиданной на фоне прошлых агрессивных закупок BTC. Однако она говорит о зрелости подхода: компания не гонится за объемом, а управляет ликвидностью, снижая долговую нагрузку и стоимость капитала. Выкуп привилегированных акций с премией — это классический инструмент для улучшения показателя прибыли на акцию, что позитивно скажется на оценке в долгосрочной перспективе.

Баланс без изменений: 840 447 BTC

Ключевой показатель остался неизменным: на балансе Strategy по-прежнему 840 447 BTC. Средняя цена приобретения составляет $75 385 за монету. При текущих рыночных котировках «бумажный» убыток компании по крипторезерву достигает $10 млрд. Это серьезный психологический барьер, но для долгосрочного инвестора он не является критичным — особенно с учетом того, что компания не фиксирует убытки и продолжает генерировать денежный поток через эмиссию.

Мой взгляд: Пауза в покупках — это не отказ от стратегии, а тактическая передышка. Наличие $4,8 млрд в кэше дает Сэйлору уникальное преимущество: возможность совершить массированную закупку на локальном дне без необходимости срочной продажи акций по невыгодной цене. Если биткоин продолжит консолидацию вблизи текущих уровней, мы вполне можем увидеть новый рекордный объем приобретений уже в ближайшие недели. Рынок же пока закладывает в цену MSTR лишь ожидания, но не действия.