На прошлой неделе Strategy (ранее MicroStrategy) вновь продемонстрировала дисциплинированный подход к управлению капиталом, но на этот раз — без привычного аппетита к биткоину. Компания реализовала 3,46 млн обыкновенных акций MSTR на сумму $333,7 млн, однако все полученные средства были направлены не на пополнение криптовалютного резерва, а на укрепление фиатной ликвидности.
Из выручки от размещения $149,1 млн пошли на увеличение долларового резерва, который теперь достиг внушительных $4,8 млрд. Ещё $52,4 млн были направлены на выплату дивидендов по привилегированным акциям STRC, а $132,2 млн — на обратный выкуп этих же бумаг. Такая структура распределения средств говорит о том, что менеджмент сознательно выбрал тактику выжидания, предпочитая накапливать «сухой порох» перед потенциальными рыночными движениями.
При этом биткоин-позиция компании осталась нетронутой: на балансе по-прежнему 840 447 BTC. Средняя цена приобретения цифрового актива составляет $75 385, что при текущих рыночных котировках формирует «бумажный» убыток по резерву в размере около $10 млрд. Это, безусловно, серьёзная цифра, но важно понимать: для Strategy, которая исторически рассматривает биткоин как долгосрочный стратегический актив, подобные колебания — лишь часть цикла.
На мой взгляд, решение воздержаться от новых покупок в текущей фазе рынка выглядит прагматично. Фиатная подушка в $4,8 млрд даёт компании гибкость: она может либо агрессивно нарастить позицию при более привлекательных ценах, либо использовать средства для других корпоративных нужд. Пауза в накоплении BTC может также сигнализировать о том, что руководство ожидает более глубокой коррекции или консолидации, прежде чем возобновить экспансию. В любом случае, сохранение позиции без панических продаж подтверждает долгосрочную веру в биткоин как в институциональный класс активов.