Московская биржа впервые за свою историю станет площадкой для размещения компании специального назначения (SPAC). Речь идет о структуре, созданной для слияния с частным бизнесом и его последующего вывода на биржу в обход классической процедуры IPO. По моей информации, размещение планируется запустить уже в текущем году, хотя на начальном этапе эмитент не получит полноценный листинг на самой площадке.
Первопроходцем станет непубличная компания из IT-сектора. Название организации и параметры сделки пока держатся в секрете, однако факт подготовки к размещению подтверждается на самом высоком уровне инфраструктуры рынка. Управляющий директор фондового рынка Мосбиржи Владимир Овчаров в ходе брифинга для журналистов «Медиалогии» сообщил, что стороны уже заняты структурированием сделки, а со стороны биржевой инфраструктуры все готово к запуску процесса.
Что представляет собой SPAC-схема
SPAC — это организация, которая создается исключительно для слияния с частной компанией, стремящейся попасть на биржу без длительной и сложной процедуры традиционного IPO. Собранные в ходе первичного размещения средства инвесторов вкладываются в целевую компанию, которая затем проводит публичное размещение. При этом акции SPAC конвертируются в бумаги организации-цели.
Важно понимать логику такого формата: многие эмитенты на ранней стадии развития не готовы принимать в число акционеров большое количество физических лиц, но при этом остро нуждаются в привлечении капитала. SPAC-структура решает эту задачу, позволяя компании развивать перспективные проекты и лишь затем выходить на IPO.
Мировой контекст и возвращение интереса
Подобные механизмы давно и успешно работают на глобальных рынках — в США и Европе. Пик их популярности пришелся на 2020–2021 годы, когда в марте 2021-го объем привлеченных через SPAC средств превысил $36 млрд. Однако затем последовал спад: в первой половине 2022 года такие структуры собрали лишь $9 млрд против $317 млрд за весь 2021-й, а июль 2022-го стал первым за пять лет месяцем, когда SPAC в США не смогли привлечь ни одного доллара.
Сейчас интерес к формату возвращается. Например, производитель человекоподобных роботов Agility планирует выйти на биржу через слияние со SPAC при оценке в $2,5 млрд. В России идея обсуждалась еще в 2021 году, и нынешняя подготовка сделки — это возвращение к давней дискуссии, которая наконец обретает реальные очертания.
Для Мосбиржи это логичный шаг в расширении продуктовой линейки. Спрос со стороны частных инвесторов остается высоким: в июле они вложили в бумаги 142,9 млрд рублей, а их доля в сделках с акциями достигла 63,3%. Дебют SPAC даст этой аудитории еще один способ участвовать в финансировании непубличных компаний на ранней стадии.
Мой взгляд: появление SPAC на российском рынке — это своевременный и зрелый шаг, который диверсифицирует инструменты для эмитентов и инвесторов. Однако ключевым фактором успеха станет прозрачность структурирования сделки и защита прав миноритариев, иначе формат рискует повторить мировые ошибки 2021 года, когда многие SPAC-сделки разочаровали инвесторов.