Московская биржа готовится к историческому событию: впервые на российском фондовом рынке появится компания специального назначения (SPAC или SPV). Речь идет о структуре, созданной для слияния с частным бизнесом, который стремится выйти на биржу в обход классической процедуры IPO. По моей информации, размещение может стартовать уже в текущем году, хотя на начальном этапе такие компании не будут получать полноценный листинг на самой площадке.
Управляющий директор фондового рынка Мосбиржи Владимир Овчаров подтвердил, что инфраструктура для этого формата полностью готова, а стороны уже приступили к структурированию сделки. Первым эмитентом станет непубличная компания из IT-сектора. Название организации и объем привлечения пока не раскрываются — детали держатся в строжайшей тайне.
Суть механизма и его логика
Схема SPAC предполагает, что инвесторы вкладывают средства в специально созданную компанию, которая затем направляет капитал в перспективный проект. Как правило, это подразумевает конвертацию акций SPAC в бумаги компании-цели в момент ее публичного размещения. Для эмитентов, которые еще не готовы к большому числу акционеров и публичной отчетности, такой инструмент становится идеальным мостом между частным и публичным этапами развития.
Овчаров отметил, что интерес к этой услуге уже проявили отдельные компании, занимающиеся структурированием подобных сделок. Это логичный шаг для Мосбиржи, которая стремится расширить продуктовую линейку и предложить рынку новые возможности. Мировые площадки, включая США и Европу, давно используют SPAC, и вот теперь этот инструмент добрался до России.
Контекст: взлет и падение SPAC
История SPAC на глобальных рынках знает как триумфы, так и разочарования. Пик популярности пришелся на 2020–2021 годы, когда в марте 2021-го объем привлеченных через них средств превысил $36 млрд. Однако затем ажиотаж спал: в первом полугодии 2022-го такие структуры собрали на IPO лишь $9 млрд против $317 млрд за весь 2021-й, а июль того же года стал первым за пять лет месяцем, когда SPAC в США не смогли привлечь ни цента.
Тем не менее интерес к формату возвращается. Летом этого года стало известно, что производитель человекоподобных роботов Agility планирует выйти на биржу через слияние со SPAC при оценке в $2,5 млрд. В России же идея обсуждалась еще в 2021-м, и нынешняя подготовка фактически возрождает ту давнюю дискуссию.
Спрос со стороны частных инвесторов остается высоким: в июле они вложили в бумаги на Мосбирже 142,9 млрд рублей, а их доля в сделках с акциями достигла 63,3%. Дебют SPAC даст этой аудитории еще один способ участвовать в финансировании непубличных компаний на ранней стадии.
Мой взгляд: Появление SPAC на Мосбирже — это своевременный шаг, который может оживить рынок в условиях ограниченного числа классических IPO. Однако инвесторам стоит проявлять осторожность: подобные структуры несут повышенные риски, особенно на ранних этапах, когда прозрачность бизнеса оставляет желать лучшего. Успех формата будет зависеть от качества отбора проектов и уровня защиты розничных инвесторов.