Рынок ожидал, что смягчение риторики Федеральной резервной системы станет триггером для роста рисковых активов, но биткоин вновь продемонстрировал аномальную слабость. Вместо ожидаемого ралли первая криптовалюта продолжила снижение, и ключевая причина кроется не в монетарной политике, а на сырьевых рынках.
Парадокс: ставки падают, а биткоин дешевеет
За последнюю неделю рыночные ожидания по ужесточению политики ФРС заметно ослабли. Вероятность повышения ставки в сентябре обвалилась с 52% до 30%, доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась с 4,24% до 4,17%, а индекс доллара просел до отметки 99,5. Все три индикатора указывают на смягчение финансовых условий — именно та среда, в которой криптовалюты обычно чувствуют себя наиболее уверенно.
Однако биткоин пошел против тренда, подешевев с $65 000 до $63 500. Такая реакция выглядит необычно слабой на фоне столь заметного сдвига ожиданий. Разгадка проста: геополитические риски и фактор нефти сейчас перевешивают поддержку, которую создают более мягкие финансовые условия.
Нефть по $90 — главная угроза для крипторынка
Ключевой фактор, за которым стоит следить, — приближение нефти марки Brent к отметке $90 за баррель. История показывает: опасен не кратковременный выход цены выше этого уровня, а ее удержание там достаточно долго, чтобы разогнать инфляционные ожидания и подтолкнуть вверх доходности казначейских облигаций.
Пока такого сигнала нет — пятилетние безудержные инфляционные ожидания остаются практически без изменений, на уровне около 2,24%. Но если нефть закрепится выше $90 или продолжит движение к $100, все более «голубиные» ожидания рынка относительно ФРС станут крайне уязвимыми.
Для краткосрочной динамики биткоина я вижу два сценария. Если нефть подешевеет, а доходности облигаций и доллар продолжат слабеть, BTC получит шанс отыграть отставание на фоне улучшения финансовых условий. Если же нефть останется дорогой, а инфляционные ожидания начнут расти, биткоин и Ethereum продолжат находиться под давлением — несмотря на всю благоприятную риторику ФРС.
Мой взгляд: рынок недооценивает нефтяной фактор как системный риск для криптоактивов. Пока сырьевой рынок не стабилизируется, любые попытки роста биткоина будут ограничены — инвесторам стоит закладывать это в свои стратегии.