Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) представила долгожданный проект Regulation Crypto Assets, который призван создать четкие и пригодные для практики условия для инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами. Эта инициатива, по сути, впервые предлагает формализованный и легальный механизм выхода из-под действия закона о ценных бумагах для эмитентов токенов.

Вопрос о том, как именно цифровой актив может перестать считаться ценной бумагой, был главным камнем преткновения в многолетнем судебном противостоянии между SEC и Ripple по поводу XRP. Теперь регулятор предлагает не просто абстрактные разъяснения, а конкретные, прописанные условия для такого перехода.

Что предлагают новые правила SEC эмитентам токенов

Проект предусматривает два пути для освобождения от регистрации по закону о ценных бумагах США:

  • Разовая опция: позволяет привлечь до $5 млн суммарно за четыре года.
  • Альтернативный вариант: разрешает собирать до $75 млн в течение любых 12 месяцев.

Оба пути обязывают эмитентов предоставлять инвесторам простые и понятные объяснения сути проекта. Проекты, использующие крупную квоту, должны будут дополнительно публиковать финансовую отчетность и сдавать текущие отчеты. Федеральное регулирование будет иметь приоритет над региональным и отменит требования отдельных штатов для таких первичных размещений и некоторых вторичных торгов.

По своей логике структура напоминает эпоху ICO (initial coin offering), когда проекты привлекали миллиарды через публичные продажи, но затем этот рынок был закрыт регуляторами. Сейчас максимальные суммы и требования по прозрачности фиксируются сразу, со старта.

Пакет продолжает совместную токен-классификацию, опубликованную SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) 17 марта. В том разъяснении объяснялось, как криптоактив, не являющийся ценной бумагой, может войти или выйти из инвестиционного контракта — юридической формы, из-за которой продажа токена попадает под действие закона о ценных бумагах. Комментарии от широкой публики по новому проекту принимаются в течение 60 дней после публикации в Федеральном реестре.

Вопрос, который сделал известным кейс XRP, получил письменный ответ

SEC подала в суд на Ripple в 2020 году, утверждая, что продажи XRP нарушили требования о регистрации ценных бумаг. Судья Аналиса Торрес в 2023 году постановила, что сам XRP не является ценной бумагой, однако отдельные институциональные сделки нарушили закон. Процесс завершился в августе 2025 года.

Это решение создало проблему, с которой теперь сталкиваются все проекты после Ripple. Токен мог получить освобождение от статуса ценной бумаги только через судебное решение, но до сих пор не существовало понятного алгоритма для выхода без участия суда. Новая безопасная гавань предлагает недостающий механизм.

Когда команда исполнит или официально прекратит заявленную управленческую работу для покупателей, актив перестанет подпадать под определение инвестиционного контракта.

«В соответствии с прежними разъяснениями комиссии, нынешнее предложение предусматривает также предоставление убежища для эмитента, который завершил или навсегда прекратил все ключевые управленческие действия, о которых он заявлял или обещал в рамках инвестиционного контракта», — заявил председатель SEC Пол С. Аткинс в релизе.

Рынок почти не отреагировал. XRP колеблется вокруг $1 — изменений за сутки почти нет. Капитализация токена составляет $62,7 млрд, это шестое место в общем рейтинге. Цена XRP по-прежнему далека от рекорда июля 2025 года — $3,65.

В фокусе теперь — этап сбора комментариев и рассмотрение в Конгрессе, где законопроект CLARITY Act, который определяет структуру рынка цифровых активов, ждет голосования в Сенате. Окончательные условия «убежища» станут ключевыми для эмитентов, выпустивших токены за пределами США: от них зависит, вернутся ли продажи на американский рынок.

Мой взгляд: это, безусловно, важный шаг к институциональной зрелости рынка, но не стоит ждать мгновенного эффекта. Реальная ценность предложения проявится только после финальных доработок и утверждения. Для XRP это скорее среднесрочный позитивный сигнал, который может укрепить его правовой статус, но вряд ли станет триггером для немедленного ралли.