Рынок криптовалют продолжает находиться в состоянии неопределенности, и последние события наглядно демонстрируют, что даже позитивные сигналы от Федеральной резервной системы не всегда способны переломить негативный тренд. Ожидания по ужесточению монетарной политики снизились, но биткоин вместо роста ушел в пике, и причины этого кроются глубже, чем кажется на первый взгляд.
Почему биткоин игнорирует «голубиный» сигнал ФРС
За последнюю неделю рынок заметно пересмотрел свои ожидания относительно действий регулятора. Вероятность повышения ставки в сентябре упала с 52% до 30%, доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась с 4,24% до 4,17%, а индекс доллара опустился до 99,5. Все три индикатора указывают на смягчение финансовых условий — именно тот фон, на котором криптовалюты обычно чувствуют себя уверенно.
Однако биткоин пошел в противоположную сторону, подешевев с $65 000 до $63 500. Такая реакция выглядит аномально слабой на фоне столь заметного сдвига ожиданий. Причина расхождения, на мой взгляд, заключается в том, что геополитические риски и фактор нефти сейчас перевешивают позитив, создаваемый более мягкой монетарной политикой.
Нефть по $90 — главная угроза для крипторынка
Ключевой фактор, за которым нужно следить, — приближение марки Brent к отметке $90 за баррель. История показывает: опасен не кратковременный выход цены выше этого уровня, а ее закрепление там на достаточно длительный срок, способное разогнать инфляционные ожидания и доходности казначейских облигаций.
Пока такого сигнала нет — пятилетняя безубыточная инфляция остается практически без изменений, на уровне около 2,24%. Но если нефть закрепится выше $90 или продолжит движение к $100, все более «голубиные» ожидания рынка относительно ФРС станут менее устойчивыми.
Для краткосрочной динамики биткоина я вижу два сценария. Если нефть подешевеет, а доходности облигаций и доллар продолжат слабеть, BTC получит шанс отыграть отставание на фоне улучшения финансовых условий. Если же нефть останется дорогой, а инфляционные ожидания начнут расти, биткоин и Ethereum продолжат находиться под давлением — несмотря на более благоприятную риторику ФРС.
Мой вердикт: рынок сейчас заложил в цены слишком оптимистичный сценарий по ставкам, но игнорирует нефтяной фактор. До тех пор пока Brent не отступит от психологической отметки $90, любой позитив от ФРС будет лишь временной передышкой для криптовалют, а не поводом для устойчивого роста.