Всего через несколько дней после обновления исторических максимумов на Уолл-стрит рынок акций резко развернулся вниз. Причиной стало масштабное давление на рынок государственных облигаций США, которое спровоцировало скачок доходностей до уровней, не наблюдавшихся десятилетиями.

Во вторник ключевые индексы S&P 500 и Nasdaq Composite опустились до двухнедельных минимумов. При этом доходность долгосрочных казначейских облигаций США взлетела до максимальных отметок почти за двадцать лет. Это классический сигнал перетока капитала из рискованных активов в защитные, но с существенным нюансом: доходности растут не из-за спроса на «безопасную гавань», а из-за активных распродаж самих облигаций.

Рекорды и разворот

Напомню, что 13 августа S&P 500 закрылся на историческом максимуме в 7798,99 пункта. Тогда рынок подогревали умеренные данные по инфляции и сильная отчетность компаний, связанных с искусственным интеллектом. Днем ранее, 5 августа, индекс Dow Jones Industrial Average также обновил рекорд закрытия. Однако уже через несколько дней настроения кардинально изменились.

Nasdaq Composite теперь тестирует двухнедельные минимумы, а акции чипмейкеров, которые были главными драйверами роста, резко потеряли в цене и перестали тянуть рынок вверх. Показательно, что коррекция затронула не только США — глобальный характер распродажи очевиден.

Как облигации давят на акции

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,748% — это максимум с января 2025 года. 30-летние бумаги и вовсе обновили 19-летний пик, достигнув отметки 5,33%. Спред между короткими и длинными ставками в США стал самым широким за четыре года, что говорит о требовании инвесторов повышенной премии за долгосрочный риск.

Распродажа не ограничилась Соединенными Штатами. На этой неделе доходность 10-летних гособлигаций Японии достигла 30-летнего максимума в 2,945%. Опасения по поводу мирного соглашения на Ближнем Востоке подтолкнули цены на нефть вверх, усилив инфляционные ожидания. Одновременно бизнес рекордными темпами размещает корпоративные облигации, которые конкурируют за деньги инвесторов с государственными бумагами. По данным SIFMA, объем размещений корпоративных облигаций с начала 2026 года почти достиг $1,7 трлн — при нынешних темпах он, вероятно, превысит прошлогодний рекорд в $2,2 трлн.

Движущийся рынок

Азиатские рынки уже отреагировали на общий спад: южнокорейский KOSPI снизился на 1,5%, японский Nikkei потерял 2,5%, а филиппинский индекс производителей чипов просел на 5%. Инвесторы пересматривают оценки активов, связанных с ИИ, которые ранее казались неуязвимыми.

После отката все убедительнее звучат предупреждения Тома Ли из Fundstrat. Он заявил, что для устойчивого роста S&P 500 выше 8000 рынку может потребоваться коррекция на 10%. Публикация протокола заседания ФРС США в среду может дать ответ, наступит ли пауза или падение продолжится. Инвесторы уже ждут предварительный обзор протокола — это следующее важное событие для рынков акций и облигаций.

Мой взгляд: текущая ситуация — это не просто техническая коррекция, а фундаментальный сдвиг в оценке риска. Рынок облигаций подает сигнал, что эпоха дешевых денег окончательно завершилась, и акции, особенно в технологическом секторе, еще не полностью переоценили этот фактор. Инвесторам стоит готовиться к повышенной волатильности и пересмотру премий за риск в ближайшие недели.