Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выдвинула амбициозный проект Regulation Crypto Assets, призванный кардинально упростить процедуру привлечения капитала через токены. Ключевой элемент инициативы — создание «безопасной гавани» для ряда цифровых активов, что может стать поворотным моментом для всей индустрии.
Два пути для эмитентов
Регулятор предлагает два исключения из стандартных требований регистрации, предусмотренных Законом о ценных бумагах 1933 года. Первый механизм позволяет криптокомпаниям привлекать до $5 млн в течение четырех лет, второй — до $75 млн за каждый 12-месячный период. В обоих случаях обязательным условием остается раскрытие информации инвесторам, однако для второго, более масштабного механизма, потребуется также предоставление финансовой отчетности и регулярная отчетность перед SEC.
Отдельно проработана концепция «безопасной гавани» для инвестиционных контрактов. При соблюдении ряда условий криптоактив сможет выйти из-под действия требований, применяемых к ценным бумагам, что даст проектам большую гибкость на ранних стадиях развития.
После публикации в Федеральном реестре начнется 60-дневный период общественного обсуждения. Глава SEC Пол Аткинс подчеркнул, что новые правила не заменят законодательную базу Конгресса, но станут ее дополнением, обеспечивающим более устойчивую основу для рынка.
CLARITY Act: битва за будущее регулирования
Инициатива SEC разворачивается на фоне активной работы Конгресса над законопроектом CLARITY Act, который должен определить разделение полномочий между SEC и CFTC. 15 сентября в Сенате состоится ключевое голосование, которое потребует 60 голосов для перехода к рассмотрению документа.
«15 сентября станет показателем того, продолжит ли законопроект продвигаться через Конгресс», — отмечает главный юрисконсульт Ripple Стюарт Алдероти.
Алдероти подчеркивает, что даже в случае провала законопроекта регуляторы продолжат разрабатывать правила самостоятельно, однако федеральный закон предпочтительнее — его гораздо сложнее отменить при смене руководства ведомств. По данным National Crypto Association, криптоиндустрия обеспечивает 232 000 рабочих мест и $55 млрд экономической активности в США, что делает вопрос регулирования вопросом национальной конкурентоспособности.
Спорные точки и оптимизм Белого дома
В Белом доме сохраняют оптимизм. Главный советник по криптовалютам Патрик Уитт заявил о готовности продолжать переговоры с демократами по спорным положениям. Среди них — вознаграждения владельцам стейблкоинов и этические ограничения для государственных должностных лиц, включая запрет на выпуск и продвижение собственных цифровых активов.
Впрочем, не все разделяют оптимизм. Глава Solana Policy Institute Миллер Уайтхаус-Левин оценивает вероятность принятия CLARITY Act до промежуточных выборов лишь в 10%, называя текущее состояние законопроекта «чистилищем августовского перерыва». Рынки предсказаний настроены более позитивно: Polymarket дает 20% вероятности, Kalshi — 33%.
Мой взгляд: предложенная SEC нормативная база — это долгожданный шаг к легализации крипторынка, но без принятия CLARITY Act она останется лишь временной мерой, уязвимой для политических изменений. Индустрии нужен именно федеральный закон, который создаст предсказуемые условия для долгосрочных инвестиций.