Аналитики BlackRock сохраняют конструктивный взгляд на биткоин, несмотря на более чем 50-процентное падение от октябрьских максимумов. В обновленном десятилетнем исследовании управляющей компании подчеркивается: текущая коррекция — это результат делевериджа и перераспределения капиталов, а не крах фундаментальной инвестиционной идеи первой криптовалюты.
Делеверидж после рекордного ралли
С минимумов конца 2022 года биткоин вырос примерно на 700%, достигнув исторического пика в октябре 2025-го. Однако к началу июня 2026 года цена откатилась ниже $60 000. Ключевым триггером стало введение США дополнительных пошлин против Китая, спровоцировавшее глобальную распродажу: S&P 500, Nasdaq и акции развивающихся стран потеряли 3–4% в октябре, биткоин — 6%, Ethereum — 11%.
Для крипторынка последствия оказались беспрецедентными. Совокупный открытый интерес по биткоин-фьючерсам к началу октября превышал $90 млрд, при этом около 80% приходилось на бессрочные контракты с плечом до 50–125x. За сутки показатель сократился примерно на $20 млрд — крупнейшее однодневное падение за всю историю наблюдений. Волны принудительных ликвидаций повторились в феврале и июне 2026 года, что BlackRock расценивает как «коррекцию позиционирования» — очищение рынка от избыточного кредитного плеча.
Конкуренция за институциональный капитал
Вторым значимым фактором давления стало замедление институционального спроса. С января 2024 года по осень 2025-го спотовые биткоин-ETF привлекли около $60 млрд, однако после октябрьского разворота начался отток: до июля 2026-го совокупный вывод средств из категории составил примерно $5 млрд.
Параллельно наблюдался взрывной рост интереса к фондам с экспозицией на искусственный интеллект. С октября 2025-го по июль 2026-го такие продукты привлекли более $46 млрд против $10 млрд за предшествующий период. Важно понимать: категория AI Thematic трактуется широко — от специализированных ИИ-ETF до фондов полупроводникового сектора и индексных продуктов. Поэтому речь идет не о прямом перемещении $46 млрд из биткоина, а о конкуренции за ограниченный пул инвестиционного капитала.
Strategy и смена настроений
Отдельным источником давления BlackRock называет изменение отношения инвесторов к компаниям с биткоином на балансе, прежде всего к Strategy. Фирма Майкла Сэйлора контролирует около 4% от максимальной эмиссии первой криптовалюты, активно привлекая капитал через выпуск привилегированных акций. Тестовая продажа 32 BTC в конце мая 2026 года (около $2,5 млн, или 0,004% позиции) сама по себе не могла обрушить рынок, но стала сигналом: даже самые убежденные держатели начинают рассматривать варианты монетизации. Позднее Strategy официально допустила продажу биткоинов для обратного выкупа акций.
Двойственная природа и волатильность
BlackRock сохраняет тезис о биткоине как инструменте диверсификации, описывая его поведение как «двойственную природу». В периоды массового делевериджа корреляция с рисковыми активами резко возрастает — это структурная особенность рынка с высоким плечом. Однако на длинном горизонте картина иная: средняя десятилетняя корреляция биткоина с S&P 500 составляет всего 0,18, тогда как у золота — 0,06, у акций развивающихся стран — 0,57, у высокодоходных облигаций — 0,69.
Реализованная 12-месячная волатильность биткоина на конец июня 2026 года составила около 40% — значительно ниже исторических значений, но все еще выше, чем у золота (26%) и акций «Великолепной семерки» (20%). Развитие инфраструктуры — от спотовых бирж до регулируемых фьючерсов CME и спотовых ETF — углубило ликвидность, однако рост рынка бессрочных контрактов с высоким плечом частично компенсирует этот прогресс.
Мой комментарий: BlackRock, управляя крупнейшим спотовым биткоин-ETF, объективно заинтересована в поддержании позитивного нарратива. Однако представленные данные о росте популярности ИИ-фондов заслуживают внимания: ротация капитала из криптоактивов в технологии искусственного интеллекта может стать долгосрочным трендом, способным ограничивать потенциал роста биткоина в ближайшие кварталы.