Крупнейший управляющий активами в мире сохраняет конструктивный взгляд на биткоин, несмотря на его падение более чем на 50% от исторического максимума, достигнутого в октябре 2025 года. В моем анализе последнего отчета BlackRock ключевым выводом является то, что текущая коррекция — это не крах инвестиционного тезиса, а закономерный процесс очищения рынка от избыточного кредитного плеча и перераспределения капиталов.

Делеверидж как главный триггер

После роста примерно на 700% от минимумов конца 2022 года, биткоин столкнулся с серьезной волной принудительных ликвидаций. Совокупный открытый интерес по фьючерсам к началу октября 2025 года превысил $90 млрд, причем около 80% приходилось на бессрочные контракты с плечом до 125x. Введение новых торговых пошлин со стороны США спровоцировало синхронную распродажу: S&P 500 и Nasdaq потеряли 3-4%, биткоин — 6%, а Ethereum — 11%. Однодневное сокращение открытого интереса на $20 млрд стало крупнейшим за всю историю наблюдений, что подтверждает: рынок был перегрет спекулятивным капиталом.

Конкуренция с искусственным интеллектом

Вторым значимым фактором давления стало замедление институционального притока. Если с января 2024 года по осень 2025-го спотовые биткоин-ETF привлекли около $60 млрд, то до июля 2026 года отток составил примерно $5 млрд. Параллельно произошел взрывной рост интереса к фондам, связанным с ИИ: более $46 млрд за девять месяцев против $10 млрд за предыдущие двадцать месяцев. Хотя категория AI Thematic включает широкий спектр инструментов — от полупроводниковых ETF до индексных фондов, — очевидно, что институциональные инвесторы видят в искусственном интеллекте более привлекательную историю роста на текущем этапе.

Сигналы от Strategy и старых китов

Особого внимания заслуживает эпизод с Strategy Майкла Сэйлора. Тестовая продажа 32 BTC (около $2,5 млн) в конце мая 2026 года стала катализатором падения к $70 000, хотя и составляла лишь 0,004% позиции компании. Это чисто психологический сигнал, но он изменил восприятие рынком компаний, финансирующих покупку биткоина через долговые инструменты. Позднее Strategy официально допустила продажу монет для обратного выкупа акций, что добавило давления. Дополнительно усилили коррекцию крупные перемещения средств старыми держателями и майнерами, а также блочная сделка с IBIT на $1,3 млрд в мае.

Двойственная природа и перспективы

Несмотря на волатильность, BlackRock подчеркивает «двойственную природу» биткоина. В периоды массового делевериджа он коррелирует с рисковыми активами, но на длинном горизонте десятилетняя корреляция с S&P 500 составляет всего 0,18. Реализованная волатильность снизилась до 40% с исторических уровней выше 100%, что свидетельствует о созревании инфраструктуры. Однако рост рынка бессрочных фьючерсов с высоким плечом частично компенсирует этот прогресс.

Мой комментарий: Тезис BlackRock о том, что биткоин становится «цифровым золотом» для институциональных портфелей, выглядит убедительным, но текущая коррекция показывает: путь к этому статусу будет тернистым. Пока ИИ-акции предлагают более предсказуемую доходность, биткоин останется заложником спекулятивного позиционирования. Инвесторам стоит воспринимать этот период как возможность для накопления, а не как сигнал к выходу.