Аналитики BlackRock сохраняют конструктивный взгляд на роль биткоина в портфелях, несмотря на более чем 50-процентное падение от октябрьского максимума. В обновленном десятилетнем исследовании управляющей компании распродажа характеризуется как следствие делевериджа и перераспределения капитала, а не как фундаментальная деградация инвестиционного кейса первой криптовалюты.

Согласно моим расчетам на основе данных BlackRock, гипотетическое добавление 1–2% биткоина в традиционный портфель (60/40) исторически улучшило бы его доходность с поправкой на риск. Это ключевой тезис, который компания отстаивает даже в условиях текущей коррекции.

Делеверидж после рекорда

После минимумов конца 2022 года биткоин вырос примерно на 700% и в октябре 2025-го обновил исторический максимум. Однако к началу июня 2026 года цена откатилась вдвое — ниже $60 000. Совокупный открытый интерес по биткоин-фьючерсам к октябрю 2025-го превышал $90 млрд, причем около 80% приходилось на бессрочные контракты вне CME с плечом до 50–125x.

Введение США дополнительных пошлин против Китая спровоцировало синхронную распродажу: S&P 500, Nasdaq и акции развивающихся стран потеряли 3–4% в октябре, биткоин — 6%, Ethereum — 11%. Для крипторынка последствия оказались драматичнее: открытый интерес за сутки сократился примерно на $20 млрд — крупнейшее однодневное падение за всю историю наблюдений.

Инвесторы переключились на ИИ

Вторым фактором давления стало замедление институционального спроса. С января 2024 года до осени 2025-го спотовые биткоин-ETF привлекли около $60 млрд, но после октябрьского разворота до июля 2026-го совокупный отток составил примерно $5 млрд. Одновременно фонды с экспозицией на ИИ привлекли более $46 млрд за тот же период против $10 млрд ранее.

Важно понимать: категория AI Thematic трактуется широко — от специализированных ИИ-ETF до фондов полупроводникового сектора и продуктов с плечом на акции чипмейкеров. Поэтому прямого перемещения $46 млрд именно из биткоина в ИИ не было, но конкуренция за капитал очевидна.

Strategy усилила опасения рынка

Отдельным источником давления стало изменение отношения к компаниям с биткоином на балансе. Strategy Майкла Сэйлора, держащая около 4% от максимальной эмиссии, в мае 2026 года провела тестовую продажу 32 BTC примерно за $2,5 млн — около 0,004% позиции. Реакция рынка была показательной: актив немедленно просел к $70 000. BlackRock рассматривает этот эпизод не как доказанную причину обвала, а как сигнал смены настроений.

Биткоин проявил «двойственную природу»

Несмотря на коррекцию, BlackRock сохраняет тезис о диверсификационных свойствах биткоина. Средняя десятилетняя корреляция с S&P 500 составляет всего 0,18 — ниже, чем у золота (0,06) и товарного рынка (0,29), но выше, чем у высокодоходных облигаций (0,69). Краткосрочные всплески корреляции во время делевериджа аналитики считают эпизодическими, а не структурными.

Показательно, что во II квартале ставки финансирования по бессрочным фьючерсам кратковременно уходили в отрицательную зону при сохранении спроса на акции. Это указывает на существенное сокращение спекулятивного позиционирования и создает предпосылки для возвращения биткоина к более низкой корреляции с рисковыми активами.

Волатильность снизилась, но остается высокой

Реализованная 12-месячная волатильность биткоина на конец июня 2026 года составляла около 40% против 26% у золота и 12% у S&P 500. Снижение показателя связано с развитием инфраструктуры: от спотовых бирж до регулируемых фьючерсов CME, опционов и ETF. Однако рост рынка бессрочных контрактов с высоким плечом частично компенсирует этот прогресс.

Мой вывод: текущая коррекция — это прежде всего очищение рынка от избыточного кредитного плеча, а не смена долгосрочного тренда. Но инвесторам стоит учитывать, что конкуренция за капитал со стороны ИИ-сектора теперь стала структурным фактором, который будет оказывать давление на биткоин в периоды неопределенности.