Биткоин демонстрирует признаки поздней стадии нисходящего тренда, однако формирование окончательного дна цикла еще не подтверждено. Мой анализ сигналов рынка показывает, что мы находимся в фазе, когда капитуляция уже затронула значительную часть индикаторов, но не все.
Ключевые метрики: 8 из 12 в зоне капитуляции
Я отслеживаю 12 ключевых показателей, отражающих состояние рынка в периоды экстремальных распродаж: глубину просадки BTC, экономику майнинга, поведение держателей и другие ончейн-метрики. На данный момент восемь из этих индикаторов находятся в зоне капитуляции, причем все 12 хотя бы раз достигали критических значений за последние три месяца. Это создает впечатление классического сигнала приближения дна: биткоин потерял около 49% от исторического максимума октября 2025 года, а 30-дневная реализованная волатильность упала до 27,2% — значительно ниже долгосрочного среднего значения около 80%. Цена стабилизировалась в диапазоне $62 000–66 500.
Исторические параллели: осторожность прежде всего
Однако при сравнении с предыдущими эпизодами, когда срабатывали 8–12 индикаторов капитуляции, картина становится менее однозначной. Средняя доходность биткоина через 90 дней после таких сигналов составляла 12,8%, а через 180 дней — 32%. Это ниже обычной исторической доходности на этих горизонтах (15,2% и 36,3% соответственно). Преимущество проявляется только на годовой дистанции, но выборка мала и пересекается, поэтому полагаться на нее как на гарантию разворота нельзя. Капитуляция может означать, что основная распродажа позади, но она не обещает немедленного восстановления.
Структурные отличия текущего цикла
Важно отметить, что текущая просадка, вероятно, будет менее глубокой, чем в прошлых медвежьих циклах, когда падение достигало 78–94%. Сейчас снижение составляет около 49%, что связано с появлением американских спотовых ETF, ростом институционального участия и отсутствием системных крахов вроде Celsius, Three Arrows Capital или FTX. Длительность цикла также отличается: три последних медвежьих рынка в среднем длились 12,7 месяца от пика до максимальной просадки. Сейчас биткоин находится примерно на 10–11 месяце после октябрьского максимума, что указывает на возможное начало фазы накопления в период с сентября по ноябрь 2026 года.
Поведение долгосрочных держателей: тревожный сигнал
Одним из самых настораживающих факторов остается поведение долгосрочных инвесторов. За 30 дней объем монет, находившихся у держателей более года, сократился примерно на 356 000 BTC — до 11,84 млн BTC, или на 2,9%. Доля предложения у этой когорты впервые за несколько месяцев опустилась ниже 60%. Это говорит о том, что даже после почти 50% просадки часть старых держателей продолжает фиксировать позиции, что не характерно для полностью сформировавшейся фазы накопления. В то же время американские спотовые биткоин-ETF показывают обратную динамику: за последние 30 дней они получили около $663 млн чистого притока, тогда как месяцем ранее потеряли примерно 40 010 BTC (около $2,4 млрд).
Мой вывод: рынок находится в переходной точке, где капитуляция уже не за горами, но дно может потребовать дополнительного времени для подтверждения. Инвесторам стоит готовиться к волатильности в ближайшие месяцы, однако структурные улучшения — институциональный спрос и ETF — делают этот цикл менее разрушительным, чем предыдущие. Ончейн-метрики, включая восстановление спотового спроса, дают первые намеки на разворот, но окончательный сигнал появится только тогда, когда долгосрочные держатели прекратят продажи.