Корпоративные биткоин-казначейства продолжают испытывать давление в условиях волатильности рынка. Шведская инвестиционная компания H100 Group завершила первую половину 2026 года с убытком до налогообложения в размере 253 млн шведских крон, что эквивалентно примерно $26 млн. Только во втором квартале потери составили 98 млн крон ($10,3 млн), и практически весь этот показатель обусловлен неденежной переоценкой цифровых активов на балансе.
Ключевой фактор — снижение курса биткоина, которое напрямую отразилось на справедливой стоимости резервов компании. В отличие от операционных убытков, эта статья не связана с движением денежных средств, однако она наглядно демонстрирует, насколько чувствительны корпоративные балансы к ценовым колебаниям первой криптовалюты. Для H100, которая активно наращивает свою экспозицию в BTC, это стало серьёзным напоминанием о двустороннем характере подобной стратегии.
Агрессивное расширение и рост резервов
Несмотря на негативную переоценку, компания продолжает придерживаться курса на накопление актива. В августе H100 завершила сделку по приобретению двух норвежских компаний вместе с их запасами в «цифровом золоте». В результате совокупные резервы шведской фирмы выросли до 3506 BTC, что по текущим ценам составляет около $226 млн. Это позволило H100 занять второе место среди публичных европейских компаний по объёму биткоин-казначейства, уступая лишь лидеру рынка.
Стратегия H100 отражает растущий тренд среди европейских публичных фирм, которые рассматривают биткоин не как спекулятивный инструмент, а как долгосрочный резервный актив. Однако текущая ситуация подчёркивает ключевой риск: бухгалтерские стандарты, требующие отражать активы по справедливой стоимости, создают волатильность в отчётности, даже если компания не продаёт свои монеты.
Мой взгляд: Убыток H100 — это не провал стратегии, а скорее следствие несовершенства системы учёта. Пока компании не перейдут на стандарты, позволяющие фиксировать долгосрочную стоимость цифровых активов без привязки к текущей цене, мы будем наблюдать подобные «бумажные» потери. Тем не менее, уверенность H100 в биткоине, подкреплённая покупкой норвежских активов, говорит о том, что институциональные игроки смотрят на горизонт в годы, а не в кварталы.