Вопреки впечатляющим финансовым показателям Robinhood, мой коллега Том Ли из Fundstrat рекомендует инвесторам держаться подальше от акций этого брокера. Его обновленный список ключевых инвестиционных идей на 2026 год вызвал бурную дискуссию: ставка сделана на JPMorgan и Arista Networks, тогда как Robinhood оказался в списке аутсайдеров.
Внутренний инвестиционный комитет Fundstrat немедленно вступил в полемику с Ли. Участники сочли, что он недооценивает компанию, которая фактически стала «любимицей» криптоиндустрии. Наиболее жесткую позицию занял Кевин Симпсон, основатель и главный инвестиционный директор Capital Wealth Planning. В эфире делового телеканала он заявил: «Я не могу быть более несогласным с этим мнением, чем сейчас».
Рекорды, которые не убеждают
Симпсон обратил внимание на результаты второго квартала Robinhood, которые действительно выглядят впечатляюще. Годовая выручка выросла на 32%, достигнув рекордных $1,31 млрд. Разводненная прибыль на акцию подскочила на 48% — до $0,62. Чистый приток средств составил рекордные $22 млрд, что на 28% больше по сравнению с прошлым годом.
По мнению Симпсона, Robinhood переросла свой образ компании эпохи пандемии. Он отметил покупку лицензированного инвестиционного консультанта и запуск собственного сервиса хранения активов как признаки зрелости бизнеса. Бренда Винджелло, директор по инвестициям Sand Hill Global Advisors, также не согласилась с Ли, хотя и продала свои акции Robinhood в июне, когда рост прекратился. Она считает, что восстановление крипторынка может вновь подтолкнуть цену вверх, поскольку динамика Robinhood по-прежнему тесно связана с настроениями на рынке цифровых активов.
Криптоамбиции: ставка на инфраструктуру
Криптобизнес самой Robinhood, однако, сжимается. Доход от сделок с криптовалютами во втором квартале упал на 38% в годовом исчислении, до $100 млн. Но компания делает ставку на инфраструктуру. В июле был запущен Robinhood Chain — собственный блокчейн второго уровня (Layer 2) на базе Arbitrum. Цепочка создана для токенизации акций, децентрализованного кредитования и круглосуточной торговли.
По данным DefiLlama, общая стоимость заблокированных активов (TVL) в Robinhood Chain превысила $550 млн. Около 25% этой суммы приходится на токенизированные акции и другие реальные активы. Львиная доля TVL — это стейблкоины: более половины объема приходится на USDG, привязанный к доллару США токен Robinhood. Один из токенов под ее брендом спровоцировал взлет мемкоина сразу после листинга. Что определит будущее сети — токенизация акций или криптоспекуляция, пока неясно.
Альтернативные идеи Ли
Остальные идеи Ли не вызвали такой реакции. Акции Arista Networks растут на фоне спроса со стороны отрасли искусственного интеллекта, а JPMorgan хвалят за успехи на фоне восстановления рынка IPO. Акции Robinhood торговались около $96, а капитализация компании достигла $86 млрд. Успех других идей Тома Ли может зависеть не столько от роста брокерского бизнеса, сколько от развития криптосегмента Robinhood.
Мой анализ: расхождение во взглядах на Robinhood отражает фундаментальный вопрос — является ли компания по-прежнему циклическим брокером, зависящим от розничной торговли, или трансформируется в технологическую платформу нового поколения. Рекордные квартальные цифры впечатляют, но текущая оценка в $86 млрд уже закладывает значительный рост. Пока не будет ясности с устойчивостью криптовалютных доходов и масштабированием Robinhood Chain, осторожность Тома Ли выглядит оправданной, хотя и контринтуитивной.