Ограничение доступа к USDT на регулируемых европейских площадках, вопреки ожиданиям многих участников рынка, не спровоцировало глобального бегства из крупнейшей стейблкоин-монеты. Свежие данные аналитической платформы Artemis и независимое исследование экономистов из LUISS University и University of Surrey рисуют картину, которая резко контрастирует с паническими прогнозами.
Представитель Artemis Алекс Уэсли прямо заявляет: изменения европейского регулирования не привели к заметному сокращению предложения USDT или масштабному перемещению ликвидности между блокчейнами и биржами. «Данные не указывают на существенное изменение спроса или предложения, которое можно было бы напрямую увязать со вступлением MiCA в силу. Крупной миграции между площадками или сетями не произошло», — подчеркивает он.
Европейский локальный эффект: USDC выигрывает, но только в ЕС
Однако на самих европейских платформах, ориентированных на регулируемый рынок, влияние оказалось ощутимым. После введения ограничений доля USDC выросла на 0,82 стандартного отклонения, а соотношение объемов торгов с USDC к USDT увеличилось на 0,54 стандартного отклонения. Это логично: биржи, вынужденные исключить USDT из листинга для клиентов из ЕС, переориентировали потоки на Circle.
Тем не менее, авторы исследования подчеркивают: на глобальном уровне сопоставимого перераспределения не наблюдается. «Совокупные рыночные доли и торговые объемы почти не меняются», — констатируют они. Это позволяет разделить два эффекта MiCA: регулирование изменило выбор актива внутри европейских сервисов, но не повлияло на общемировую структуру рынка.
USDT держит удар: цифры говорят сами за себя
Рыночные данные подтверждают устойчивость Tether. На 31 июля в обращении находилось около 183,46 млрд USDT с капитализацией примерно $183,27 млрд. Независимый отчет Stablecoin Beat оценивает долю Tether в совокупном предложении стейблкоинов в 61,2%. Примечательно, что весь рынок за месяц сократился на 1,2%, так что небольшое снижение предложения USDT — часть общей коррекции, а не изолированный отток.
Активность явно смещается за пределы Европы. По данным Artemis, ежедневное число пользователей на BNB Chain выросло с 318 000 в июне 2024 года до 1,56 млн в июле 2026-го. На Tron за тот же период показатель увеличился на 44% — до 908 000 пользователей в сутки. Уэсли справедливо отмечает: «В ончейн-данных нет четкого перелома, совпадающего по времени с MiCA». Это скорее отражает расширение использования цифровых долларов на развивающихся рынках, чем бегство из Европы.
Мой взгляд: регулирование не равно спрос
Урок из этой ситуации прост: регуляторные ограничения в одном регионе не могут перекроить глобальный рынок, где спрос на стейблкоины диктуется реальной экономической необходимостью. Пример Аргентины показателен — местная платформа Lemon обработала в 2025 году операции на $9,3 млрд (+60% год к году), а число пользователей выросло на 70%. Как метко выразился представитель Lemon Игнасио Хименес, мы наблюдаем переход от «стабильных монет» как средства сбережения к «стабильным монетам» как финансовой инфраструктуре. MiCA, по сути, лишь перекроил европейский ландшафт, но не изменил глобальную траекторию движения цифровых долларов. Это важный сигнал для инвесторов: не стоит переоценивать влияние локальных регуляций на ликвидность активов, которые уже стали системообразующими для мировой экономики.