Вступление в силу регламента MiCA на европейских регулируемых площадках, вопреки ожиданиям многих, не спровоцировало массового бегства от крупнейшей «стабильной монеты» USDT. Анализ данных Artemis Analytics и независимое исследование экономистов из LUISS University и University of Surrey показывают, что глобальный рынок оказался гораздо устойчивее к европейским ограничениям, чем предполагалось.
Представитель Artemis Алекс Уэсли подчеркивает, что в ончейн-данных не видно ни резкого сокращения предложения USDT, ни масштабной миграции ликвидности между блокчейнами или торговыми платформами. «Регламент не вызвал крупной миграции между площадками или сетями», — констатирует он.
Европейский локальный эффект не стал глобальным трендом
На самих европейских биржах, ориентированных на регулируемый рынок, влияние MiCA, безусловно, ощутимо. После ограничений доля USDC выросла на 0,82 стандартного отклонения, а соотношение объемов торгов к USDT — на 0,54. Однако авторы исследования связывают это прежде всего с локальным сокращением доступности USDT, а не с перераспределением глобальных потоков капитала. Совокупные рыночные доли и объемы торгов на мировом уровне остались практически неизменными.
Это четкое разделение двух эффектов: MiCA меняет структуру выбора активов внутри европейских сервисов, но не влияет на глобальную архитектуру рынка стейблкоинов.
USDT сохраняет лидерство, несмотря на давление
Рыночные данные подтверждают устойчивость Tether. На 31 июля в обращении находилось около 183,46 млрд USDT с капитализацией примерно $183,27 млрд. Доля Tether в совокупном предложении «стабильных монет» оценивается в 61,2%. При этом весь рынок за месяц сократился примерно на 1,2%, что указывает на общий тренд, а не на целенаправленный отток из USDT.
Важно отметить, что еще до завершения переходного периода USDT и USDC вместе контролировали около 83% глобального рынка. Это говорит о том, что европейское регулирование не смогло подорвать доминирование этих двух гигантов.
Рост активности за пределами Европы
Основная ончейн-активность с USDT смещается в регионы за пределами ЕС. Число ежедневных пользователей BNB Chain выросло с 318 000 в июне 2024 года до 1,56 млн в июле 2026-го. На Tron показатель увеличился на 44% — до 908 000 пользователей в сутки. Это отражает экспансию цифровых долларов на развивающихся рынках, а не миграцию европейских пользователей.
Пример Аргентины показателен: платформа Lemon обработала в 2025 году операции на $9,3 млрд, что на 60% больше, чем годом ранее. Число активных пользователей выросло на 70%, а объем операций со стейблкоинами — на 45%. Как отметил представитель Lemon Игнасио Хименес, мы наблюдаем переход от использования «стабильных монет» как средства сбережения к их использованию как полноценной финансовой инфраструктуры для платежей и трансграничных переводов.
Мой комментарий: Устойчивость USDT на глобальном уровне — это сигнал о том, что регуляторные ограничения отдельных юрисдикций не могут кардинально изменить фундаментальный спрос на цифровые доллары. MiCA, скорее, ускоряет регионализацию рынка, где Европа будет все больше ориентироваться на USDC, в то время как остальной мир продолжит использовать USDT как основную ликвидную единицу. Инвесторам стоит учитывать этот раскол при стратегическом планировании.