Основатель Binance Чанпэн Чжао (CZ) вновь обратился к теме токенизации реальных активов (RWA), назвав ее мощным инструментом для привлечения капитала в национальные экономики. Однако, по его мнению, отрасль сталкивается с критической проблемой, способной подорвать весь потенциал этого направления. Речь идет о выпуске активов одновременно на нескольких блокчейнах, что, как подчеркивает Чжао, ведет к дроблению ликвидности.
Глобальная токенизация: новые возможности для государств
Чжао рассматривает токенизацию как один из наиболее эффективных способов для стран стимулировать приток прямых иностранных инвестиций (FDI). Он задается риторическим вопросом: какое правительство или корпорация откажется от возможности продавать токенизированные акции по всему миру? Эта идея уже находит практическое применение — Чжао консультирует власти Пакистана и Кыргызстана по вопросам регулирования цифровых активов, а ранее выступал с аналогичными предложениями к другим правительствам.
Рынок RWA продолжает демонстрировать уверенный рост. По моим данным, за последние 30 дней стоимость токенизированных реальных активов увеличилась на 2,16%, достигнув $38,4 млрд. Примечательно, что число держателей таких активов выросло еще более значительно — на 79,74%, до 2,379 млн. Это говорит о растущем интересе со стороны розничных инвесторов, хотя общая стоимость представленных активов несколько снизилась (-4,66%, до $342,63 млрд).
Проблема фрагментации: главный риск экосистемы
Несмотря на поддержку токенизации на любых блокчейнах, Чжао предупреждает о серьезных последствиях мультичейн-эмиссии. Выпуск одного и того же актива на нескольких сетях создает изолированные пулы ликвидности, что повышает операционные издержки и усложняет взаимодействие между участниками рынка. Эту проблему уже детально проанализировали такие гиганты финансовой инфраструктуры, как Clearstream, DTCC и Euroclear, совместно с Boston Consulting Group. В их отчете подчеркивается, что разрозненность «запирает» активы в отдельных экосистемах.
Сам Чжао настроен оптимистично: он считает, что фрагментация — это временное явление. По мере развития рынка эмитенты научатся эффективнее взаимодействовать друг с другом, что приведет к высокой взаимозаменяемости активов. «Фрагментацию можно частично решить, если между разными эмитентами будет высокая взаимозаменяемость, и это важно», — отмечает он.
Интересно, что Чжао не одинок в своей поддержке токенизации. Гендиректор Robinhood Влад Тенев на этой неделе назвал ее лучшим способом модернизации финансовой системы США. Однако, как показывает практика, именно вопросы совместимости и стандартизации станут ключевыми для дальнейшего масштабирования этой технологии.
Мой комментарий: Проблема фрагментации действительно является «ахиллесовой пятой» токенизации. Без универсальных стандартов и межсетевых мостов рынок рискует превратиться в набор изолированных «цифровых офшоров», что нивелирует главное преимущество блокчейна — глобальную доступность. Инвесторам стоит внимательно следить за развитием протоколов совместимости, так как именно они определят, кто станет лидером в этой новой финансовой парадигме.