Чанпэн Чжао: главный риск токенизации — фрагментация ликвидности
Основатель Binance Чанпэн Чжао (CZ) вновь привлек внимание к стремительно растущему рынку токенизации реальных активов (RWA), обозначив ключевую проблему, которая может затормозить развитие всей индустрии. По его мнению, выпуск цифровых активов одновременно на нескольких блокчейнах несет в себе серьезную угрозу — дробление ликвидности, что в конечном итоге снижает эффективность рынка.
Токенизация как магнит для капитала
В разгар подъема сектора, когда стоимость токенизированных реальных активов достигла $38,4 млрд, Чжао активно продвигает идею использования токенизации как инструмента для привлечения инвестиций. Он подчеркивает, что это один из лучших способов для стран увеличить приток прямых иностранных инвестиций (FDI), продавая токенизированные акции глобальной аудитории. Чжао уже консультирует власти Пакистана и Кыргызстана по вопросам регулирования цифровых активов, а в июне обращался с аналогичными предложениями к правительствам этих стран.
Рынок, тем временем, демонстрирует впечатляющую динамику. За последние 30 дней стоимость токенизированных активов выросла на 2,16%, а число держателей увеличилось на 79,74%, достигнув 2,379 млн. При этом общая стоимость представленных активов снизилась на 4,66% до $342,63 млрд, что указывает на перераспределение капитала внутри экосистемы.
Проблема фрагментации
Несмотря на поддержку токенизации на любых блокчейнах, Чжао предупреждает о рисках, связанных с выпуском активов сразу в нескольких сетях. Эта проблема уже привлекла внимание крупнейших игроков финансовой инфраструктуры. Clearstream, DTCC и Euroclear совместно с Boston Consulting Group посвятили этой проблеме целый отчет, отмечая, что разрозненность «запирает» активы в отдельных пулах и повышает операционные издержки.
Сам Чжао видит решение в высокой взаимозаменяемости между различными эмитентами. «Фрагментацию можно частично решить, если между разными эмитентами будет высокая взаимозаменяемость, и это важно», — написал он, выражая уверенность, что со временем участники рынка научатся лучше взаимодействовать друг с другом.
Интересно, что Чжао не одинок в своем оптимизме. Гендиректор Robinhood Влад Тенев на этой неделе назвал токенизацию лучшим способом обновить финансовую систему США.
Мой анализ: Фрагментация ликвидности — это системный вызов, который может стать «ахиллесовой пятой» токенизации. Без стандартизации и интероперабельности мы рискуем получить разрозненный рынок, где ликвидность будет рассеяна по множеству изолированных экосистем. Однако, как показывает история криптовалют, рынок умеет самоорганизовываться, и инициативы по созданию единых стандартов могут стать катализатором следующего витка роста.