Основатель Binance Чанпэн Чжао (CZ) вновь вышел на авансцену дискуссии о будущем реальных активов (RWA), заявив, что токенизация — это мощнейший катализатор для привлечения прямых иностранных инвестиций (FDI). Однако, по его словам, у медали есть обратная сторона: эмиссия активов сразу на нескольких блокчейнах несёт в себе серьёзный риск дробления ликвидности, что может подорвать саму идею глобальной доступности.
Глобальная токенизация как инструмент суверенного финансирования
Чжао рассматривает токенизацию не просто как технологический тренд, а как стратегический инструмент для государств. Он подчёркивает, что выпуск токенизированных акций открывает странам прямой доступ к международному капиталу, позволяя продавать доли в национальных компаниях по всему миру без традиционных посредников. «Токенизация — один из лучших способов для стран "привлечь деньги" или увеличить FDI», — отмечает он, консультируя по этим вопросам правительства Пакистана и Кыргызстана.
Рынок уже подтверждает его оптимизм. По моим оценкам, основанным на свежих данных индустрии, стоимость токенизированных реальных активов за последний месяц выросла на 2,16%, достигнув $38,4 млрд. При этом число держателей таких активов подскочило на 79,74% — до 2,379 млн человек. Однако общая стоимость представленных активов немного просела (минус 4,66%, до $342,63 млрд), что указывает на перераспределение интереса внутри сектора, а не на его стагнацию.
Фрагментация: главный враг ликвидности
Несмотря на поддержку мультичейн-подхода, CZ предупреждает об обратной стороне медали. Выпуск одних и тех же активов на разных блокчейнах, по его мнению, неминуемо ведёт к фрагментации пулов ликвидности. Это создаёт неэффективность и повышает операционные издержки, что особенно критично для институциональных игроков.
Эта проблема уже давно волнует гигантов финансовой инфраструктуры. Такие структуры, как Clearstream, DTCC и Euroclear, совместно с Boston Consulting Group, посвятили этой теме отдельный аналитический отчёт. Они пришли к выводу, что разрозненность «запирает» активы в изолированных пулах, делая рынок менее прозрачным и более дорогим для участников.
Сам Чжао видит решение в повышении взаимозаменяемости между эмитентами. Он уверен, что со временем рынок самоорганизуется и найдёт способы взаимодействия, что снимет остроту проблемы. «Фрагментацию можно частично решить, если между разными эмитентами будет высокая взаимозаменяемость, и это важно», — подчёркивает он.
Интересно, что Чжао не одинок в своём видении. Генеральный директор Robinhood Владислав Тенев на этой неделе назвал токенизацию лучшим способом модернизировать финансовую систему США, что говорит о консенсусе среди лидеров индустрии.
Мой взгляд: Рост числа держателей на 80% при скромном росте капитализации — это классический сигнал «розничного входа» в ожидании институционального ралли. Однако, если проблема интероперабельности не будет решена на уровне протоколов, мы рискуем получить не единый глобальный рынок, а набор изолированных «цифровых офшоров», что в долгосрочной перспективе замедлит принятие RWA. Советую инвесторам следить за развитием кроссчейн-решений — это станет ключевым драйвером роста сектора.