Китайский технологический гигант Alibaba объявил о масштабном размещении 710 млн новых акций на Гонконгской фондовой бирже. Общая сумма привлечения составит HK$80 млрд, что эквивалентно $10,2 млрд. Это не просто очередной раунд финансирования — корпорация четко обозначила стратегический вектор: все полученные средства будут направлены на развитие искусственного интеллекта, охватывая полный спектр — от вычислительной инфраструктуры и разработки собственных чипов до создания моделей и прикладных решений.
Цена размещения зафиксирована на уровне HK$112,70 за акцию, что предполагает дисконт в 8,4% к закрытию торгов 21 августа. Закрытие сделки ожидается 26 августа при соблюдении стандартных условий. Важно подчеркнуть масштаб операции: это крупнейшая дополнительная эмиссия среди всех публичных компаний Гонконга в 2026 году и третья по величине в мире — после аналогичных шагов Alphabet и Intel.
Спрос втрое превысил предложение
Рынок проявил исключительный интерес к размещению. Совокупный спрос достиг примерно $28 млрд, что почти в три раза превышает объем эмиссии. Особенно показательно, что около $6 млрд поступило от долгосрочных и суверенных инвесторов. Среди участников, по моим данным, фигурируют Qatar Investment Authority, норвежский фонд Norges и Hillhouse Capital, хотя официального подтверждения от этих организаций пока не поступало.
Новые акции будут соответствовать примерно 3,6% увеличенного акционерного капитала компании. Это неизбежно привело к размытию существующих долей, что вызвало негативную реакцию рынка: 24 августа бумаги Alibaba в Гонконге просели на 10,5%, хотя позднее потери сократились примерно до размера дисконта размещения.
Финансовые реалии: затраты растут, прибыль падает
Ключевой вопрос, который сейчас волнует инвесторов, — окупаемость стремительно растущих расходов на ИИ. Цифры впечатляют: за апрель-июнь капитальные затраты Alibaba выросли на 75% год к году, достигнув 67,68 млрд юаней (около $10 млрд). Основной драйвер — развитие ИИ-инфраструктуры и закупка процессоров. При этом чистая прибыль за тот же период сократилась на 75%.
Однако есть и обнадеживающие сигналы. Выручка подразделения AI Cloud and Compute Services подскочила на 45% — до 48,44 млрд юаней ($7,1 млрд). Доходы непосредственно от ИИ-продуктов превысили $1,8 млрд, демонстрируя трехзначные темпы роста двенадцатый квартал подряд. Это подтверждает, что монетизация ИИ-направления идет активными темпами, хотя пока и не компенсирует общие инвестиционные издержки.
Стратегия: собственные чипы и долгосрочная окупаемость
Новое размещение дополняет ранее анонсированную программу инвестиций в ИИ и облачную инфраструктуру на сумму не менее 380 млрд юаней ($56,5 млрд) в течение трех лет. К августу компания уже задействовала почти половину этого бюджета. Глава корпорации Эдди Ву объясняет ускорение расходов необходимостью заблаговременно создать вычислительные мощности под будущий спрос.
«Чтобы получить выгоду от будущего роста, сначала нам необходимо сделать эти капитальные инвестиции и создать необходимые вычислительные мощности», — заявил он в ходе квартальной конференции.
Alibaba рассчитывает на окупаемость вложений примерно за три года, а при улучшении маржинальности — за два с половиной. Ключевым инструментом снижения затрат должен стать переход на собственные процессоры T-Head, доля которых в дата-центрах будет расти. Это должно повысить валовую маржу и общую прибыльность ИИ-направления.
Глобальный контекст: Китай пока отстает
Несмотря на масштаб размещения, китайские технологические гиганты существенно уступают американским конкурентам по объему ИИ-инвестиций. Совокупные капзатраты Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta и Oracle к концу июля достигли $791 млрд, тогда как у ByteDance, Alibaba, Tencent и Baidu — лишь $118 млрд. Причина разрыва — американские экспортные ограничения на поставки передовых ускорителей Nvidia, что вынуждает китайских разработчиков активнее создавать собственные решения и оптимизировать модели под меньшие вычислительные ресурсы.
Alibaba делает ставку на многоуровневую стратегию: собственные чипы T-Head, облачная инфраструктура, семейство открытых моделей Qwen (более 3 млрд загрузок) и пользовательские ИИ-продукты. Дополнительным шагом стала продажа игрового подразделения Lingxi Games фонду Trustar Capital за сумму от $1,5 млрд — явный сигнал о перестройке бизнеса в пользу ИИ.
Моя оценка: Размещение Alibaba — это не просто привлечение капитала, а стратегический маневр в условиях глобальной ИИ-гонки. Инвесторам стоит внимательно следить за динамикой маржинальности ИИ-направления: если компания сможет подтвердить заявленные сроки окупаемости и эффективность собственных чипов, текущее размытие акций может оказаться оправданной ценой за лидерство в будущем. Однако высокий уровень затрат и давление на прибыль сохранят волатильность бумаг в среднесрочной перспективе.