На этой неделе криптовалютный рынок замер в ожидании двух знаковых событий: публикации квартальной отчетности Nvidia в среду и выступления главы Федеральной резервной системы Кевина Уорша в Джексон-Хоул в пятницу. Однако, как показывают мои наблюдения за макроэкономическими потоками, фондовый рынок уже давно заложил в котировки будущую прибыль корпораций, а не сиюминутные реакции на отчеты или вербальные интервенции регуляторов.
Дженни Харрингтон, управляющий директор Gilman Hill Asset Management, справедливо отмечает в эфире Halftime Report: рост акций в этом году обеспечен фундаментальными показателями компаний, а не отдельными событиями. Это логично — рынок смотрит вперед, и разовые триггеры вроде отчета Nvidia или выступления главы ФРС уже не способны сдвинуть устоявшийся тренд.
Крипторынок уже отреагировал
В отличие от традиционных бирж, биткоин демонстрирует собственную динамику. На прошлой неделе Министерство финансов США расширило программу обратного выкупа облигаций, что привело к снижению доходности длинных бумаг и резкому импульсу для цифровых активов. BTC подскочил выше $75 000 и удерживает эти уровни уже несколько дней — это не случайность, а закономерная реакция на приток ликвидности.
Гаутам Чхугани, старший аналитик Bernstein, называет такое поведение историческим паттерном: биткоин традиционно хорошо отзывается на расширение денежной массы. Сооснователь BitMEX Артур Хейес придерживается схожей точки зрения: после действий Минфина избегать рискованных активов — ошибка. Если текущий рост обеспечен именно ликвидностью, то пятничная риторика Уорша уже не так критична — решение Минфина оказало куда более существенное влияние.
Почему аналитики ждут нового движения
Часть специалистов считает, что рынок отреагировал не до конца. Аналитики QCP Capital описывали расстановку сил как равновесную, без явного перевеса в одну сторону. Биткоин держится внутри прежнего коридора и пока не пробил его границы.
Однако Оскар Муньос, главный макростратег по США в TD Securities, смотрит на ситуацию иначе. Уорш почти не выступал публично с мая, и доверие к ФРС от этого пострадало. Из-за недоверия его пятничная речь способна всерьез качнуть рынки. На криптовалюты влияет и то, что не касается акций: Уорш продал личный портфель цифровых активов перед утверждением на пост главы ФРС, а сопредседателем профильной рабочей группы регулятора назначил человека, инвестирующего в биткоин. Любая его фраза о политике в отношении цифровых активов сдвинет крипторынок независимо от разговоров о ставках.
Таким образом, фондовый рынок игнорирует отчет Nvidia и ФРС по понятной причине: инвесторы уже заложили в котировки будущие прибыли компаний. У криптовалют такой опоры нет, поэтому довод «все уже в цене» может быть не так актуален. Биткоин остается заложником макроэкономической ликвидности, и в ближайшие дни мы увидим, сможет ли он выйти из текущего диапазона.
Мой вывод: рынок перешел в фазу ожидания, но ключевой драйвер — не отчеты и не речи, а реальные денежные потоки. Следите за действиями Минфина и реакцией доходности облигаций — это даст больше сигналов, чем любые вербальные интервенции.