В среду, 26 августа, Nvidia (NVDA) представит финансовые результаты за второй квартал. Рынок замер в ожидании: консенсус-прогноз предполагает рекордную выручку почти в $92 млрд, а чистая прибыль, по расчетам, подскочит на 95%, превысив $51,5 млрд. Эти цифры — не просто корпоративная статистика, а барометр для всей индустрии искусственного интеллекта.

Ставки беспрецедентно высоки. От прогнозов Nvidia напрямую зависят капитальные расходы других производителей чипов, облачных гигантов и всей экосистемы ИИ. Компания уже 14 кварталов подряд превосходит ожидания Уолл-стрит по прибыли, а в прошлом квартале чистая прибыль взлетела на 210% год к году, тогда как аналитики ждали лишь 126%. Однако такая серия побед поднимает планку ожиданий до небес.

Примечательно, что акции подходят к отчетности на фоне самой продолжительной полосы снижения с 2022 года. За последние 12 месяцев бумаги Nvidia показали результат лишь на 2% лучше индекса S&P 500, что для компании, привыкшей к двузначным опережениям, выглядит скромно. Аналитики же за это время подняли прогноз продаж с $78 млрд в начале года до текущих $92 млрд, что говорит о высоких ожиданиях, заложенных в цену.

Тень долга и пузырь ИИ

На кону стоит больше, чем успех одной компании. В OpenAI недавно сообщили инвесторам о росте квартальной выручки лишь на 18% при увеличивающихся убытках. Крупнейшие облачные провайдеры все активнее строят дата-центры на заемные средства. Расходы на искусственный интеллект превращаются в главный фактор риска для всего рынка: если аппетит к дорогим чипам начнет угасать, коррекция может затронуть не только технологический сектор, но и глобальные фондовые индексы.

Сама Nvidia подстраховывает эти вложения. Компания участвует в программе финансирования ИИ-инфраструктуры на $500 млрд совместно с крупными банками и уже инвестировала в энергетическую компанию Cloverleaf Infrastructure. Это стратегический шаг: контроль над всей цепочкой — от чипов до электроэнергии — снижает зависимость от внешних факторов.

Медведи против быков

Опционный рынок закладывает движение акций на 5,3% после публикации, а за прошедший год котировки в среднем реагировали на отчетность падением на 4,8%. Наибольший объем сделок приходится на пут-опционы, страхующие от снижения цены с пятничного закрытия в $214,75. Основные ставки сосредоточены в диапазоне $205–210, что указывает на опасения трейдеров: дорогая память и подорожавшие кредиты могут заставить покупателей урезать расходы на ИИ.

Однако не все настроены пессимистично. Фрэнк Ли из HSBC повысил целевую цену акций до $360 с $325, присоединившись к позитивной оценке Bank of America. По его словам, Nvidia усиливает долгосрочные контракты с поставщиками и участвует в разработке открытого ПО для ИИ, что укрепляет ее позиции.

Брайан Малберри, главный рыночный стратег Zacks Investment Management, сравнивает текущую ситуацию с финалом чемпионата мира по футболу: «Масштаб совсем другой». Отчет в среду покажет, сможет ли Nvidia продолжать обгонять постоянно растущие ожидания Уолл-стрит.

Мой взгляд: Рост на 95% прибыли — это впечатляюще, но рынок уже заложил в цену идеальный сценарий. Любой намек на замедление темпов роста, особенно в свете долговой нагрузки клиентов, может спровоцировать резкую коррекцию. Инвесторам стоит следить не только за цифрами, но и за комментариями менеджмента о будущих заказах — именно они определят среднесрочный тренд.