Российский фондовый рынок переживает непростой этап, и настроения участников торгов сложно назвать оптимистичными. Директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова в ходе недавнего интервью представила развернутый анализ текущей ситуации, развеяв мифы о «казино» и обозначив реальные причины давления на котировки.
Ключевым фактором, определяющим мрачный фон, остается крайне напряженная геополитическая обстановка. Вторым значимым триггером, по моей оценке, выступают сохраняющиеся инфляционные риски, которые продолжают оказывать давление на экономику страны. Эти макроэкономические условия формируют фундаментальный фон для снижения аппетита к риску.
Технические и экономические причины просадки
Помимо общих макроэкономических условий, на котировки влияют и сугубо технические факторы. Среди них — дивидендный гэп, когда бумага дешевеет после даты отсечки на размер выплаты акционерам. Этот процесс закономерен и ожидаем, однако он добавляет волатильности в краткосрочной перспективе.
Другой технический фактор — принудительное закрытие позиций розничных инвесторов, работающих с кредитным плечом. При снижении цен такие позиции могут закрываться автоматически и на короткое время усиливать падение.
Отдельного внимания заслуживают экономические причины, связанные с изоляцией рынка. Российские компании, лишенные доступа к иностранным инвестициям, вынуждены наращивать долг, однако не все справляются с его обслуживанием. Дефолты, хотя и затрагивают эмитентов не из первого эшелона, подрывают доверие к отдельным секторам и создают дополнительные очаги нервозности.
Рынок — не рулетка
Сравнение фондовой площадки с игорным заведением, которое стало популярным после серии «черных лебедей», не выдерживает критики. Представитель регулятора признала, что такие события, как блокировка клиентских активов в 2022 году и введение санкций против участников финансового рынка, действительно были труднопрогнозируемыми. Однако это не делает рынок хаотичным.
Казино представляет собой череду случайностей без причинно-следственной связи: ставка, колесо, шарик — и на этом все. Рынок же работает по иным принципам и подчиняется закономерностям, которые поддаются анализу и расчету. При этом чем выше обещанная доходность, тем выше и риски для вкладчика.
Для внимательного наблюдателя, следящего за экономикой и деятельностью бизнеса, прогнозирование развития событий вполне реально. Именно тщательная оценка рисков, по моему убеждению, помогает минимизировать потери в период высокой волатильности.
ИИ: помощник, но не замена
Мода на искусственный интеллект докатилась и до финансов, однако разговоры о полном вытеснении человека преждевременны. Когда появилась алгоритмическая торговля с хорошими результатами, многие также решили, что биржа обойдется без людей, но этого не произошло. Шишлянникова привела показательный пример ограничений ИИ: помощник не смог подсказать, как выставить часы на новой микроволновке, что вынудило разбираться с инструкцией самостоятельно.
Банк России внимательно следит за практиками применения ИИ и разработал для участников рынка кодекс этики, обеспечивающий безопасность использования технологии и защиту данных. Около двух третей финансовых организаций уже применяют или планируют внедрить ИИ, однако те, кто его задействует, признают, что результаты пока приходится перепроверять вручную.
ИИ заметно повышает производительность за счет рутинных операций, но пока не освобождает человека от интеллектуального труда. В моем понимании, ключевая ценность аналитика — способность интерпретировать данные и принимать решения в нестандартных ситуациях — останется востребованной еще долгое время.
Мой вывод: текущая коррекция — это не крах системы, а естественная реакция на комплекс внешних и внутренних вызовов. Инвесторам, которые умеют отделять зерна от плевел и анализировать фундаментальные факторы, рынок по-прежнему предлагает возможности, а не только риски.