Российский фондовый рынок переживает не лучшие времена, и настроения инвесторов далеки от оптимистичных. Директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова в своей недавней оценке развеяла миф о том, что биржа превратилась в казино, но при этом честно обозначила факторы давления, которые заставляют участников рынка нервничать.
Почему настроения инвесторов далеки от оптимизма
По моему глубокому убеждению, текущая ситуация — это классический пример наложения геополитических и макроэкономических шоков. Шишлянникова справедливо указывает на два ключевых триггера. Во-первых, это крайне напряженная геополитическая обстановка, которая остаётся главным источником неопределённости. Во-вторых, значительные инфляционные риски, которые никуда не делись из российской экономики, продолжают давить на котировки.
Однако не стоит сбрасывать со счетов и чисто технические факторы. Речь идёт о дивидендном гэпе, когда бумага дешевеет после отсечки на размер выплат акционерам. Более тревожный сигнал — принудительное закрытие позиций розничных инвесторов, работающих с кредитным плечом. При снижении цен такие позиции автоматически закрываются, что лишь усиливает краткосрочное падение, создавая эффект снежного кома.
Отдельного внимания заслуживают экономические причины удешевления бумаг. Российский рынок фактически закрыт от иностранных инвестиций, и многие компании вынуждены наращивать долг, но не справляются с его обслуживанием. Отдельные эмитенты допускают дефолты, хотя речь идёт не о первом эшелоне, а о компаниях второго и третьего уровня.
Чем рынок РФ отличается от рулетки
За последние годы на рынке реализовалась серия маловероятных рисков, что дало повод сравнивать площадку с игорным заведением. Однако представитель ЦБ с такой трактовкой не согласилась. Она признала, что «чёрные лебеди» действительно случались — блокировка клиентских активов в 2022 году и введение санкций против участников финансового рынка были тяжело прогнозируемы. Но в остальном многие события закономерны.
Ключевое различие, на мой взгляд, в том, что казино — это череда случайностей без причинно-следственной связи. Рынок же работает по иным принципам и подчиняется закономерностям, которые поддаются анализу и расчёту. Чем выше обещанная доходность, тем выше риски для вкладчика — это аксиома, а не игра в рулетку.
Заменит ли ИИ инвестора-человека
Мода на искусственный интеллект докатилась и до финансов, но говорить о полном вытеснении человека преждевременно. Когда-то алгоритмическая торговля с хорошими результатами уже породила иллюзию, что биржа обойдётся без людей, но этого не произошло. Шишлянникова верно отмечает, что будущее за ИИ, и в финансовой сфере он займёт заметное место. Однако вопрос в том, готовы ли участники рынка полностью довериться технологии.
Показателен пример с помощником «Алиса», который не смог подсказать, как выставить часы на новой микроволновке — пришлось разбираться самостоятельно. ИИ-модели слишком часто ошибаются и выдают вымышленные ответы даже в простых бытовых задачах, поэтому многие опасаются доверять им деньги. Около двух третей финансовых организаций уже применяют ИИ или планируют внедрить его, но те, кто задействует технологию, признают: результаты пока приходится перепроверять вручную.
Банк России разработал для участников рынка кодекс этики, который обеспечивает безопасность применения ИИ, защиту данных и повышение качества услуг. ИИ заметно повышает производительность за счёт рутинных операций, но пока не освобождает человека от интеллектуального труда.
Мой вывод: российский рынок — это не казино, но и не тихая гавань. Тщательная оценка рисков и фундаментальный анализ остаются единственным надёжным инструментом в период высокой волатильности. ИИ станет помощником, но не заменой аналитику — по крайней мере, до тех пор, пока он не научится отличать реальные данные от галлюцинаций.