Рынок первой криптовалюты демонстрирует любопытный парадокс: цена уверенно восстанавливается, а индекс страха и жадности откатился к отметке 65 пунктов после всплеска до 74 днем ранее. Казалось бы, классическая картина бычьего настроения. Однако за фасадом эйфории скрывается аномалия, которая заслуживает пристального внимания: открытый интерес (ОИ) по биткоин-фьючерсам упал почти до пятимесячного минимума, даже несмотря на впечатляющий недельный рост на 22,4%.
На момент анализа BTC торгуется в районе $79 000, немного уступив недавнему максимуму в $80 000. Ключевой сигнал здесь — не сама цена, а структура деривативов. С 14 августа ОИ сократился с 645 760 BTC до 587 584 BTC. Для сравнения: за тот же период цена выросла примерно с $62 000. В обычных условиях такое ралли сопровождается агрессивным накоплением лонгов с плечом, но сейчас мы видим обратный процесс. Первоначальный импульс обеспечило в основном закрытие коротов, а ставки финансирования на бессрочных контрактах держатся ниже 10% годовых — это указывает на умеренный бычий настрой без перегрева.
Спотовый спрос берет инициативу
Данные CryptoQuant подтверждают: видимый спотовый спрос растет максимальными темпами с конца декабря, а одновременное увеличение активности на споте и фьючерсах фиксируется впервые с начала октября 2025 года. Индикатор Bull Score за неделю взлетел с 30 до 80 — максимум с 6 октября прошлого года. Восемь из десяти ключевых ончейн- и рыночных метрик находятся в бычьей зоне. Это говорит о том, что восстановление носит фундаментальный характер, а не подпитывается исключительно кредитным плечом.
Особого внимания заслуживает структура обеспечения: ОИ во фьючерсах с криптовалютным залогом упал до исторического минимума в 52 000 BTC (лишь 11% рынка). Это явный признак того, что участники предпочитают менее рискованные инструменты. Американские спотовые биткоин-ETF продолжают привлекать капитал: 25 августа приток составил $314,3 млн, причем $284,4 млн из них пришлись на IBIT от BlackRock. Уже седьмая положительная сессия подряд — институциональные деньги явно идут в обход деривативов.
XRP — зона риска
На фоне сдержанности в биткоине, альткоины демонстрируют иную картину. XRP после недельного роста на 42% столкнулся с резким увеличением левериджа: расчетный коэффициент на Binance подскочил до 0,21 — максимума с января. Объем торгов фьючерсами достиг $6,4 млрд против скромных $1,2 млрд на споте. Соотношение длинных и коротких позиций на бирже — примерно два к одному, а среди крупных трейдеров — три к одному. Это классический рецепт для каскада ликвидаций: при коррекции вниз принудительное закрытие лонгов может усилить падение. XRP уже снизился на 5% до $1,44, и риски дальнейшей просадки остаются высокими.
Мой вывод: текущий рост биткоина — это «здоровое» ралли, подкрепленное реальным спотовым спросом, а не спекулятивной накачкой. Но именно поэтому коррекции в таком сценарии могут быть более глубокими и продолжительными — рынку не хватает «подушки» из ликвидных позиций для смягчения ударов. Инвесторам стоит внимательно следить за динамикой ОИ: если он начнет резко расти на фоне стабильной цены, это будет сигналом о возвращении рискового аппетита, а вместе с ним — и волатильности.