26 августа индекс страха и жадности в криптовалютах откатился до 65 пунктов после скачка до 74 днем ранее. Однако за этим, на первый взгляд, осторожным движением скрывается куда более интересная динамика: открытый интерес (ОИ) по биткоин-фьючерсам снизился почти до пятимесячного минимума, несмотря на впечатляющий недельный рост первой криптовалюты на 22,4%.
Парадокс роста: цена идет вверх, а леверидж — вниз
На момент написания биткоин торгуется чуть ниже $79 000, после того как в ходе недавнего ралли достиг отметки $80 000. Снижение ОИ и умеренные ставки финансирования указывают на то, что текущий рост не сопровождается массовым накоплением лонгов с плечом. Это важный сигнал: рынок движется за счет спотового спроса, а не спекулятивного перегрева.
Индикатор Bull Score от CryptoQuant за неделю вырос с 30 до 80 — это максимум с 6 октября 2025 года. В бычьей зоне находятся восемь из десяти учитываемых ончейн- и рыночных показателей. Видимый спотовый спрос растет максимальными темпами с конца декабря, а одновременное увеличение спроса на спотовом и фьючерсном рынках фиксируется впервые с начала октября 2025 года.
Структура фьючерсов: осторожность институционалов
Структура биткоин-фьючерсов заметно отличается от общих рыночных настроений. По данным Glassnode, открытый интерес, выраженный в биткоинах, сократился с 645 760 BTC 14 августа до 587 584 BTC. Это минимум почти за пять месяцев. За тот же период цена выросла примерно с $62 000 до $80 000. Обычно столь сильное движение сопровождается ростом ОИ за счет новых позиций с левериджем, но в этот раз все наоборот.
Значительную часть первоначального импульса обеспечило закрытие коротких позиций. Ставки финансирования бессрочных фьючерсов остаются ниже 10% годовых, что соответствует умеренному преобладанию бычьих позиций. Особого внимания заслуживает структура обеспечения: открытый интерес во фьючерсах с криптовалютным залогом упал примерно до 52 000 BTC — исторического минимума. На такие контракты приходится всего 11% рынка.
ETF продолжают привлекать капитал
На фоне снижения ОИ притоки в американские спотовые биткоин-ETF продолжились. 25 августа фонды привлекли $314,3 млн — это седьмая положительная торговая сессия подряд. На IBIT от BlackRock пришлось $284,4 млн. Это подтверждает тезис о том, что институциональный капитал предпочитает спотовые инструменты, избегая излишнего риска через деривативы.
XRP: другая картина
В отдельных альткоинах структура рынка выглядит иначе. После роста XRP примерно на 42% за неделю расчетный коэффициент левериджа на Binance поднялся до 0,21 — максимума с января. Объем торговли фьючерсами на XRP за сутки достиг около $6,4 млрд против $1,2 млрд на спотовом рынке. На Binance на один аккаунт с короткой позицией приходится около двух с длинной, а среди крупнейших трейдеров соотношение приближается к трем к одному. 26 августа XRP снизился почти на 5%, до $1,44, что увеличивает риск принудительного закрытия позиций и способно усилить коррекцию.
Мой анализ: Текущая динамика биткоина демонстрирует здоровый спрос без спекулятивного перегрева, что снижает риск резкой коррекции. Однако на фоне роста XRP с высоким левериджем рынок альткоинов остается уязвимым — и это может стать источником волатильности в ближайшие недели.