Рынок демонстрирует редкую картину: биткоин за неделю прибавил 22,4%, но при этом открытый интерес (ОИ) по фьючерсам на первую криптовалюту обвалился до минимумов, не наблюдавшихся почти пять месяцев. Это расхождение — ключевой сигнал, который говорит о качественном изменении структуры текущего ралли.
Индекс страха и жадности 26 августа откатился до 65 пунктов после скачка до 74 днем ранее. Однако, в отличие от типичных бычьих всплесков, этот рост не подкреплен массовым накоплением длинных позиций с плечом. На момент написания BTC торгуется в районе $79 000, немного не дотягивая до недавнего локального максимума в $80 000.
Парадокс снижения открытого интереса
Согласно моим данным, ОИ в биткоин-фьючерсах сократился с 645 760 BTC 14 августа до 587 584 BTC. За тот же период цена выросла примерно с $62 000 до $80 000. Обычно такое движение провоцирует приток нового капитала в деривативы, но сейчас мы видим обратный процесс. Значительную часть импульса обеспечило закрытие коротков, а не открытие новых лонгов.
Ставки финансирования бессрочных фьючерсов остаются ниже 10% годовых, что указывает на умеренный бычий настрой без перегрева. Особого внимания заслуживает структура обеспечения: ОИ во фьючерсах с криптовалютным залогом упал примерно до 52 000 BTC — исторического минимума, составляя лишь 11% рынка. Это говорит о том, что трейдеры предпочитают более стабильные формы залога, избегая избыточного риска.
Спотовый спрос и ETF: фундамент ралли
Показатель Bull Score от CryptoQuant за неделю взлетел с 30 до 80, достигнув максимума с 6 октября 2025 года. Восемь из десяти ключевых ончейн- и рыночных индикаторов находятся в бычьей зоне. Видимый спотовый спрос растет максимальными темпами с конца декабря, а одновременное увеличение спроса на спотовом и фьючерсном рынках фиксируется впервые с начала октября.
Американские спотовые биткоин-ETF продолжают привлекать капитал: 25 августа фонды получили $314,3 млн, причем $284,4 млн из них пришлось на IBIT от BlackRock. Это седьмая положительная сессия подряд, что подтверждает институциональный интерес как основной драйвер.
XRP: обратная сторона медали
Контраст с биткоином демонстрирует XRP. После недельного роста на 42% расчетный коэффициент левериджа на Binance подскочил до 0,21 — максимума с января. Объем торговли фьючерсами на XRP достиг $6,4 млрд против $1,2 млрд на споте, а соотношение длинных и коротких позиций на Binance составляет примерно 2:1, среди крупных трейдеров — 3:1. 26 августа XRP скорректировался на 5% до $1,44, и при таком перекосе в лонгах дальнейшее падение рискует спровоцировать каскад ликвидаций.
Мой вывод: Текущее ралли биткоина выглядит значительно здоровее предыдущих — оно строится на реальном спотовом спросе и институциональных притоках, а не на плечевых спекуляциях. Однако история учит, что устойчивость такого роста будет проверена при первом же серьезном откате. Если ОИ продолжит снижаться, это лишь укрепит позиции для следующего импульса; если же начнет резко расти — стоит готовиться к повышенной волатильности.