Рынок демонстрирует любопытный парадокс: индекс страха и жадности откатился до 65 пунктов после всплеска до 74, но при этом открытый интерес (ОИ) по биткоин-фьючерсам проседает до минимумов, которые мы не видели почти пять месяцев. И это при том, что первая криптовалюта за неделю подорожала на 22,4% и на момент написания торгуется около $79 000, лишь слегка отступив от психологической отметки $80 000.
Структура рынка: осторожный оптимизм
Ключевой сигнал — снижение ОИ с 645 760 BTC 14 августа до 587 584 BTC. Обычно такое мощное движение, как с $62 000 до $80 000, сопровождается накоплением лонгов с плечом. В этот раз мы видим обратное. Это говорит о том, что значительная часть импульса была обеспечена закрытием коротких позиций, а не агрессивными ставками на рост. Ставки финансирования бессрочных фьючерсов остаются ниже 10% годовых, что указывает на умеренный бычий настрой без перегрева.
Более того, структура обеспечения меняется: ОИ во фьючерсах с криптовалютным залогом упал примерно до 52 000 BTC — исторический минимум, составляющий лишь 11% рынка. Это признак того, что трейдеры предпочитают не рисковать залогом в волатильных активах.
Спотовый спрос и ETF: фундамент ралли
Показательно, что на фоне снижения деривативной активности спотовый рынок выглядит уверенно. Индикатор Bull Score от CryptoQuant за неделю подскочил с 30 до 80 — максимум с октября 2025 года, причем восемь из десяти отслеживаемых ончейн- и рыночных метрик находятся в бычьей зоне. Видимый спотовый спрос растет максимальными темпами с конца декабря, а одновременное увеличение спроса на споте и фьючерсах фиксируется впервые с начала октября.
Американские спотовые биткоин-ETF продолжают привлекать капитал: 25 августа приток составил $314,3 млн, причем $284,4 млн пришлись на IBIT от BlackRock. Это уже седьмая положительная сессия подряд. Институциональные деньги идут в рынок через регулируемые инструменты, а не через маржинальную торговлю — это более здоровая и устойчивая модель роста.
XRP: исключение из правил
На этом фоне выделяется XRP. После роста на 42% за неделю расчетный коэффициент левериджа на Binance поднялся до 0,21 — максимума с января. Объем торговли фьючерсами достиг $6,4 млрд против $1,2 млрд на споте, а соотношение длинных и коротких позиций на Binance составляет примерно два к одному, среди крупных трейдеров — почти три к одному. Это классическая картина перегретого рынка: при таком дисбалансе любое движение вниз может спровоцировать каскад принудительных ликвидаций. 26 августа XRP уже скорректировался на 5%, до $1,44, и это может быть лишь началом.
Моя оценка: текущее ралли биткоина выглядит более устойчивым, чем кажется на первый взгляд. Отсутствие перегрева в деривативах — позитивный сигнал, снижающий риск резкой коррекции. Однако история с XRP напоминает, что на альткоинах эмоции по-прежнему доминируют, и именно там стоит ожидать повышенной волатильности. Для биткоина ключевым фактором остается институциональный спрос через ETF, который продолжает подпитывать рост без излишнего кредитного плеча.