Российский бизнес вступил в открытую конфронтацию с регулятором по вопросу ужесточения правил выхода на биржу. «Деловая Россия» направила официальное обращение в Банк России с требованием смягчить недавно введенные нормы для первичных размещений акций. Ключевой пункт протеста — обязательная подпись финансового консультанта в проспекте эмиссии, которая, по мнению предпринимателей, станет непреодолимым барьером для средних и малых компаний.
Суть конфликта
Напомню: в начале августа ЦБ ужесточил требования к допуску ценных бумаг к организованным торгам. Теперь эмитенты обязаны привлекать минимум двух независимых аналитиков для оценки справедливой стоимости бизнеса, а после размещения — получать рейтинги как минимум от двух кредитных агентств. Однако самым болезненным пунктом стало требование о солидарной подписи проспекта финансовым консультантом.
По оценке председателя подкомитета «Деловой России» по публичным рынкам капитала Алексея Лазутина, найти организатора размещения, готового взять на себя такую ответственность для компаний с привлечением менее 1–2 млрд рублей, практически невозможно. Экономически солидарная ответственность за содержание проспекта крайне невыгодна консультантам — на практике они просто откажутся от этой роли, что сделает выход на биржу для малых эмитентов фактически недоступным.
Бизнес предлагает сделать подпись консультанта добровольной, оставив ответственность за достоверность проспекта на самом эмитенте и его должностных лицах — в соответствии с действующим законодательством.
Параллельные процессы
Показательно, что на этом фоне площадки активно ищут новые категории эмитентов. Московская биржа уже анонсировала планы по привлечению разработчиков видеоигр — в стране более 150 таких студий, и для них создается отдельный совет в секторе «Рынок инноваций и инвестиций». Вектор очевиден: расширение круга компаний, способных выйти на торги.
Тем временем на Западе разворачиваются свои баталии. Anthropic готовит IPO с отдельным разделом о рисках, связанных с негативным отношением общества к ИИ, при оценке почти в $1 трлн. Китайский DeepSeek планирует размещение к концу 2026 года, привлекая $71 млрд на строительство дата-центров. А SpaceX ради IPO снизила минимальный порог входа для розничных инвесторов с $500 000 до $2 000 — впрочем, эксперты справедливо видят в этом не заботу о частниках, а поиск покупателей для активов на пике.
Мой взгляд: Требования ЦБ, направленные на защиту инвесторов, в текущей форме рискуют задушить молодой рынок публичных размещений в России. Регулятору стоит найти баланс — например, дифференцировать требования в зависимости от объема привлечения, иначе мы рискуем остаться с рынком, где доминируют лишь крупные эмитенты, а средний бизнес так и не получит доступа к публичному капиталу.