Акции крупнейшей американской криптобиржи Coinbase (COIN) демонстрируют уверенный рост, повторяя траекторию биткоина, который на этой неделе вновь штурмует психологически важную отметку в $80 000. На этом фоне инвестиционный банк Goldman Sachs пересмотрел свой целевой ориентир по бумагам COIN, повысив его с $173 до $196 за акцию. Это сигнал, который рынок явно воспринял с оптимизмом.
Умеренная, но устойчивая корреляция
Вопреки распространённому мнению, связь между котировками Coinbase и первой криптовалютой не является абсолютной. В отличие от Strategy (MSTR), Coinbase не держит биткоины на своём балансе. Основной источник выручки платформы — торговые комиссии, поэтому её акции растут на волне повышенной активности трейдеров, которая обычно сопровождает бычий тренд BTC, и, соответственно, проседают при снижении объёмов.
Мои расчёты и данные портфельных аналитиков подтверждают: долгосрочный коэффициент корреляции между COIN и биткоином составляет порядка 0,61. Это средний уровень зависимости, который говорит о том, что бумаги биржи не являются «чистым» прокси на криптовалюту, но и не могут игнорировать её динамику.
Волатильность — палка о двух концах
Главное отличие акций Coinbase от биткоина кроется в масштабе колебаний. Волатильность COIN на длинном горизонте более чем вдвое превышает аналогичный показатель BTC: около 20% против 8,5%. Это означает, что в периоды роста акции могут взлетать быстрее, но и падать они способны гораздо стремительнее.
Например, в середине августа COIN за один день подскочил на 9,5%, а затем прибавил ещё 8%, когда биткоин закрепился выше $70 000. На этой неделе, во вторник, бумаги торговались в диапазоне от $174,73 до $189,27 — дневной размах превысил 8%. За месяц COIN вырос примерно на 16%, следуя за ралли главной цифровой валюты.
Обратная сторона медали не менее показательна. С начала года, до недавнего отскока, акции Coinbase падали примерно на 36%, в то время как биткоин потерял около 27%. Это ярко демонстрирует: несмотря на все усилия по диверсификации бизнеса, бумаги биржи остаются заложником настроений на крипторынке.
Мой вывод: нынешний рост COIN — это классическая «рычаговая» ставка на биткоин. Инвесторы, входящие в позицию по акциям биржи на пике эйфории, должны помнить: при развороте тренда падение будет столь же стремительным, как и взлёт. Это инструмент для тех, кто готов принимать повышенный риск ради потенциально более высокой доходности.