Массовое внедрение токенизированных депозитов способно кардинально трансформировать модель фондирования банков. Ключевой риск, который я вижу в этом сценарии, — потеря предсказуемости ресурсной базы. Мгновенные переводы между кредитными организациями, которые обеспечивает технология, могут подорвать стабильность депозитов и, как следствие, ограничить кредитование. К такому выводу пришли экономисты Федерального резервного банка (ФРБ) Далласа Рози Леви и Шрини Рамасвами.
Токенизированные депозиты — это цифровая форма банковских обязательств, размещенная на распределенном реестре. В отличие от большинства стейблкоинов, они остаются внутри традиционной банковской системы и могут приносить владельцам процентный доход. Технология обещает расчеты в реальном времени, но именно эта особенность, по моему мнению, таит в себе скрытую угрозу.
Эффект до $700 млрд: математика риска
Сегодня значительная часть депозитов остается относительно стабильной благодаря инерции клиентов и техническим барьерам для быстрого перемещения средств. Эти остатки позволяют банкам прогнозировать горизонт нахождения денег на балансе. Токенизация устраняет эти препятствия: клиент сможет мгновенно переводить средства туда, где ставка выше, а программируемые функции и ИИ-агенты автоматизируют этот процесс без участия владельца.
Леви и Рамасвами оценили последствия такого изменения поведения. Согласно их расчетам, около 80% процентного риска, который американские банки принимают при размещении долгосрочных активов, поддерживается текущими характеристиками депозитов. Это эквивалентно примерно $5,8 трлн из совокупных $7 трлн такой экспозиции. Если средний срок нахождения депозитов на балансе сократится на 10%, способность банков принимать процентный риск уменьшится примерно на $580 млрд в эквиваленте 10-летних активов. Рост чувствительности депозитных ставок к рыночным на 10% даст еще более существенный эффект — около $700 млрд.
Важно понимать: эти цифры не означают прямого сокращения кредитования на указанные суммы. Речь идет о снижении потенциала банков держать активы с процентным риском после пересчета на эквивалент 10-летних гособлигаций. Частично эффект можно компенсировать привлечением более долгосрочного финансирования, но такой долг обычно обходится дороже депозитов. Как отмечают авторы, «это, вероятно, негативно повлияет на стоимость кредитования для потребителей и бизнеса».
Структурные изменения и уроки Бразилии
Еще одно последствие — изменение структуры банковских балансов. Если токенизированные депозиты позволят клиентам выводить значительные суммы практически мгновенно, прогнозировать ежедневные оттоки станет сложнее. В стрессовых сценариях регуляторные модели могут начать считать такие обязательства менее стабильными. В результате банкам придется увеличить запасы высоколиквидных активов — прежде всего резервов и казначейских облигаций США, — что сократит долю средств, доступных для кредитования предприятий и домохозяйств. Размер депозитной базы всей системы при этом необязательно уменьшится — деньги просто будут быстрее перемещаться между организациями, создавая риск для каждого отдельного банка.
В качестве аналога авторы рассматривают бразильскую систему мгновенных платежей Pix. К I кварталу 2026 года ею пользовались около 200 млн активных клиентов, а месячный объем операций достиг примерно $650 млрд. Исследование Центрального банка Бразилии за 2025 год показало: более активное использование Pix сопровождалось ростом запасов ликвидных активов в банках и снижением кредитного посредничества. Хотя Pix не является полным аналогом токенизированных депозитов, обе технологии обеспечивают практически мгновенные межбанковские переводы, поэтому бразильский опыт дает ценное представление о возможных последствиях.
Банки ускоряют токенизацию
Анализ появился на фоне ускорения банковских проектов с токенизированными деньгами. 26 августа 39 банковских ассоциаций американских штатов создали альянс BankChain, который планирует запустить в 2027 году общенациональную блокчейн-сеть с поддержкой токенизированных депозитов и стейблкоинов. В июне JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America и Wells Fargo объявили о создании собственной инфраструктуры для банковских ончейн-денег через The Clearing House. А 19 августа HSBC и Standard Chartered провели первую реальную межбанковскую транзакцию с токенизированными депозитами на блокчейн-инфраструктуре SWIFT.
Направление находится на ранней стадии, и итоговые последствия будут зависеть от архитектуры систем и правил взаимодействия между банками. Однако мой профессиональный вывод однозначен: регуляторам и банкам необходимо заранее готовиться к новой реальности, где скорость движения денег станет главным вызовом для традиционной модели банковского посредничества.