Финансовые результаты Московской биржи (MOEX) за второй квартал 2026 года демонстрируют показательную трансформацию структуры доходов. Чистая прибыль площадки выросла на 5% в годовом выражении, достигнув 15,8 млрд рублей, однако в квартальном исчислении зафиксировано снижение на 8%. Главным локомотивом роста оказались операции на денежном и срочном рынках, которые в совокупности принесли почти 10 млрд рублей.
Ключевой драйвер — рекордные объемы торгов на денежном рынке, которые достигли 450 трлн рублей. Доходы этого сегмента подскочили на 27,3% к аналогичному периоду прошлого года и на 11,9% к первому кварталу, составив 5,8 млрд рублей. Такая динамика напрямую связана с управлением краткосрочной ликвидностью крупнейших банков, которые активно используют инструменты биржи для размещения свободных средств.
Комиссии и структурный сдвиг
Комиссионные доходы остаются фундаментом бизнеса, обеспечив 22 млрд рублей выручки. Примечательно, что комиссии на рынке облигаций (2,3 млрд рублей) впервые превысили аналогичный показатель на рынке акций (2 млрд рублей). Это отражает фундаментальный сдвиг в предпочтениях инвесторов, которые в условиях слабой конъюнктуры фондового рынка переориентировались на долговые инструменты. Однако эта динамика неоднозначна для биржи: маржинальность облигационного сегмента ниже, что частично нивелирует эффект от роста оборотов.
Сравнение цифр за разные периоды наглядно иллюстрирует этот дисбаланс. При объеме торгов акциями в 12,3 трлн рублей в первом квартале 2025 года комиссии достигали 3,7 млрд рублей. Во втором квартале 2026-го при обороте облигаций в 11,9 трлн рублей комиссионный доход составил лишь 2,3 млрд рублей. Очевидно, что экстенсивный рост долгового рынка не способен полностью компенсировать падение активности в equity-сегменте.
Срочный рынок и новые продукты
Доходы срочного рынка, хотя и снизились на 13% к первому кварталу, остаются впечатляющими — 4,1 млрд рублей, что на 52% выше прошлогоднего показателя. Биржа активно стимулирует этот сегмент: запущены 21 новый фьючерсный контракт, а также начат расчет четырех индексов на цифровые валюты и трех — на драгоценные металлы (серебро, платина, палладий).
Мой взгляд: Стратегия Мосбиржи по развитию срочного и денежного рынков абсолютно логична в текущих макроэкономических условиях. Однако ставка на эти сегменты делает финансовый результат площадки более чувствительным к процентной политике регулятора. В случае разворота цикла снижения ключевой ставки доходность этих направлений может быстро пойти на спад, что потребует от менеджмента поиска новых точек роста. Инвесторам стоит учитывать этот структурный риск при оценке долгосрочной привлекательности акций MOEX.