Московская биржа представила отчетность по МСФО за второй квартал 2026 года. Ключевой итог — чистая прибыль площадки выросла на 5% год к году, достигнув 15,8 млрд рублей. Однако главным сюрпризом стала структура доходов: рекордные объемы торгов на денежном рынке компенсировали слабость фондового сегмента.
Согласно моему анализу отчетности, комиссионные доходы остаются фундаментом бизнеса — они принесли 22 млрд рублей, что на 25% выше показателя прошлого года, хотя и осталось на уровне первого квартала. При этом операционные расходы выросли с 10,4 до 11,5 млрд рублей, что отражает продолжающиеся инвестиции в развитие платформы.
Структурный сдвиг: облигации против акций
Обращает на себя внимание перераспределение активности. Комиссии на рынке облигаций (2,3 млрд руб.) впервые существенно превысили доходы от торговли акциями (2 млрд руб.). Это тревожный сигнал для маржинальности: долговой сегмент традиционно менее доходен при сопоставимых оборотах. Для сравнения: в первом квартале 2025 года при объеме торгов акциями в 12,3 трлн руб. комиссии достигали 3,7 млрд, тогда как во втором квартале 2026-го оборот облигаций в 11,9 трлн принес лишь 2,3 млрд. Разрыв в эффективности очевиден.
Денежный рынок — локомотив роста
Основной вклад в улучшение результатов внес денежный рынок. Доходы здесь взлетели на 27,3% год к году и на 11,9% к предыдущему кварталу, достигнув 5,8 млрд рублей. Объемы торгов установили исторический рекорд — 450 трлн рублей. Это прямое следствие снижения доходности депозитов: институциональные игроки, включая крупные банки, активно управляют краткосрочной ликвидностью через инструменты биржи, а розничные инвесторы ищут альтернативу банковским вкладам.
Срочный рынок также показал устойчивость: доходы снизились на 13% к первому кварталу, но остались на высоком уровне в 4,1 млрд рублей (+52% год к году). Биржа продолжает расширять линейку продуктов — за квартал запущено 14 новых фьючерсных контрактов, включая инструменты на цифровые валюты и драгоценные металлы.
Моя экспертная оценка: текущая динамика подтверждает, что Мосбиржа успешно адаптируется к изменению рыночной конъюнктуры. Однако сохраняющийся перекос в сторону низкомаржинальных сегментов требует от менеджмента активного развития премиальных продуктов. Инвесторам стоит внимательно следить за способностью компании монетизировать растущие обороты без потери эффективности.