Чистая прибыль Московской биржи (MOEX) по итогам второго квартала 2026 года выросла лишь на 5% в годовом выражении, достигнув 15,8 млрд рублей. Однако за этим скромным показателем скрывается мощный драйвер — доходы от денежного рынка подскочили на 27,3% за квартал, что подтверждает структурный сдвиг в предпочтениях участников торгов.
Анализируя отчетность по МСФО, я вижу неоднозначную картину. С одной стороны, чистая прибыль снизилась на 8% по сравнению с первым кварталом, а чистый процентный доход сократился на 13% — до 11,9 млрд рублей. Операционные расходы при этом выросли с 10,4 до 11,5 млрд рублей, что указывает на давление на маржу. С другой стороны, комиссионные доходы остаются стабильными — 22 млрд рублей, что на 25% выше прошлогоднего уровня.
Долговой рынок против акций: маржинальный разрыв
Обращает на себя внимание структурная динамика: комиссии на рынке облигаций (2,3 млрд рублей) теперь превышают аналогичный показатель на рынке акций (2 млрд рублей). Это невыгодный тренд для биржи, поскольку долговой сегмент менее маржинален. Для сравнения: в первом квартале 2025 года при объеме торгов акциями в 12,3 трлн рублей комиссии достигали 3,7 млрд, тогда как во втором квартале 2026 года при обороте облигаций в 11,9 трлн рублей биржа заработала лишь 2,3 млрд. Очевидно, что рост активности в «долгах» лишь частично компенсирует спад на рынке долевых инструментов.
Денежный рынок — главный бенефициар
Основной вклад в результаты внесли денежный и срочный рынки. Доходы от денежного рынка выросли на 27,3% в годовом выражении и на 11,9% к первому кварталу, достигнув 5,8 млрд рублей. Объемы торгов здесь установили рекорд — 450 трлн рублей. Это объясняется как ростом активности институциональных игроков — банки активно управляют краткосрочной ликвидностью через операции на денежном рынке, — так и притоком розничных инвесторов, которые ищут альтернативу депозитам с падающей доходностью.
Срочный рынок также демонстрирует устойчивость: доходы снизились на 13% к первому кварталу, но остались на высоком уровне в 4,1 млрд рублей, что на 52% выше прошлогоднего показателя. Биржа активно развивает этот сегмент, запустив 21 новый фьючерсный контракт и начав расчет четырех индексов на цифровые валюты, а также трех — на серебро, платину и палладий.
Мой вывод: Мосбиржа успешно адаптируется к новой реальности, где ключевым драйвером становится денежный рынок. Однако зависимость от этого сегмента делает бизнес более чувствительным к циклу снижения ставок. Инвесторам стоит внимательно следить за тем, как биржа будет компенсировать потенциальное сжатие доходности в будущем.