Финансовые результаты Московской биржи за второй квартал 2026 года демонстрируют любопытную картину: общая чистая прибыль выросла лишь на 5% год к году, достигнув 15,8 млрд рублей, но при этом ключевым драйвером стал именно денежный рынок. Доходы от него подскочили на 27,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 11,9% к первому кварталу, достигнув 5,8 млрд рублей. Это яркий сигнал того, куда смещается активность инвесторов в текущих макроэкономических условиях.
Совокупные доходы от денежного и срочного рынков принесли бирже почти 10 млрд рублей, что фактически сформировало основу финансового результата. При этом чистый процентный доход сократился на 13% квартал к кварталу — до 11,9 млрд рублей, а операционные расходы выросли с 10,4 до 11,5 млрд рублей. Такая динамика подчеркивает: биржа компенсирует сжатие процентной маржи за счет комиссионных сборов и рекордных объемов торгов.
Комиссии остаются якорем выручки
Комиссионные доходы во втором квартале составили 22 млрд рублей — на 25% выше прошлогоднего уровня, хотя и остались практически без изменений к первому кварталу. Однако структура этих доходов претерпела значимые изменения. Рынок облигаций принес 2,3 млрд рублей комиссий, тогда как рынок акций — лишь 2 млрд рублей. Это прямое следствие слабой конъюнктуры на долевом сегменте.
Разрыв в маржинальности очевиден: при объеме торгов акциями в 12,3 трлн рублей в первом квартале 2025 года комиссии достигали 3,7 млрд рублей, тогда как во втором квартале 2026 года при обороте облигаций в 11,9 трлн рублей комиссионный доход составил лишь 2,3 млрд рублей. Долговой рынок менее маржинален, и его рост лишь частично компенсирует падение активности на рынке акций.
Денежный рынок как новая точка опоры
Рекордные объемы торгов на денежном рынке — 450 трлн рублей — стали результатом двух факторов. Во-первых, крупные банки активно управляют краткосрочной ликвидностью через инструменты биржи. Во-вторых, розничные инвесторы, столкнувшись со снижением доходности депозитов вслед за ключевой ставкой, переориентируются на биржевые инструменты денежного рынка, включая БПИФы.
Срочный рынок также внес вклад: доходы здесь снизились на 13% к первому кварталу, но остались на высоком уровне в 4,1 млрд рублей, что на 52% выше прошлогоднего показателя. Биржа активно развивает этот сегмент: запущены 21 новый фьючерсный контракт, начат расчет четырех индексов на цифровые валюты и еще трех — на серебро, платину и палладий.
Мой взгляд: Рост доходов от денежного рынка — это не временный тренд, а структурный сдвиг. Пока ключевая ставка остается высокой, а рынок акций не демонстрирует устойчивого восстановления, биржа будет все больше зависеть от операций РЕПО и инструментов управления ликвидностью. Инвесторам стоит внимательно следить за этим сегментом — именно он сейчас определяет финансовую устойчивость площадки.