Московская биржа (MOEX) представила финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2026 года, и ключевым выводом стало смещение фокуса в сторону денежного и срочного рынков. Чистая прибыль площадки выросла на 5% год к году, достигнув 15,8 млрд рублей, однако относительно предыдущего квартала показатель снизился на 8%. Более заметным оказалось падение чистого процентного дохода — на 13% квартал к кварталу, до 11,9 млрд рублей.
Комиссионная база: стабильность, но структурный перекос
Основным источником доходов по-прежнему остаются комиссии, которые принесли бирже 22 млрд рублей. Этот показатель практически не изменился по сравнению с первым кварталом, но на 25% превышает уровень прошлого года. Однако внутри комиссионной структуры наблюдается заметный дисбаланс. Комиссии на рынке облигаций (2,3 млрд рублей) впервые превысили аналогичный показатель на рынке акций (2 млрд рублей). Это тревожный сигнал для маржинальности бизнеса, поскольку долговой сегмент традиционно менее доходен при сопоставимых оборотах.
Цифры это подтверждают. В первом квартале 2025 года при объеме торгов акциями в 12,3 трлн рублей комиссии достигали 3,7 млрд рублей. Во втором квартале 2026 года обороты на рынке облигаций составили 11,9 трлн рублей, но принесли лишь 2,3 млрд рублей комиссионного дохода. Разрыв в эффективности очевиден.
Денежный рынок — локомотив роста
Настоящим двигателем результатов стал денежный рынок. Его доходы подскочили на 27,3% год к году и на 11,9% к первому кварталу, достигнув 5,8 млрд рублей. Объемы торгов на этом сегменте обновили исторический максимум, превысив 450 трлн рублей. Интерес к денежному рынку подогревается снижением доходности депозитов на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Крупные банки активно управляют краткосрочной ликвидностью через инструменты биржи, а розничные инвесторы ищут альтернативу банковским вкладам, перетекая в биржевые фонды денежного рынка.
Срочный рынок также продемонстрировал устойчивость: доходы сократились на 13% к первому кварталу, но остались на высоком уровне в 4,1 млрд рублей, что на 52% выше прошлогоднего показателя. Биржа активно развивает этот сегмент, запустив 21 новый фьючерсный контракт, включая инструменты на цифровые валюты, а также расчетные фьючерсы на серебро, платину и палладий.
Мой взгляд
Структурный сдвиг в сторону денежного рынка — это обоюдоострый меч. С одной стороны, он обеспечивает стабильный приток комиссий в условиях слабой конъюнктуры на рынке акций. С другой — зависимость от процентной политики и краткосрочной ликвидности делает финансовые результаты биржи более чувствительными к циклу ставок. Инвесторам стоит внимательно следить за тем, как MOEX будет диверсифицировать доходы, особенно в преддверии возможного дальнейшего снижения ключевой ставки, которое может охладить активность на денежном рынке.